液態食品包裝機械行業研究：智能化推動行業發展，國產替代曙光初現

aiyusheng

1 包裝機械行業需求穩健，行業空間廣闊

包裝是商品進入流通領域的重要環節，包裝機械是完成產品包裝的主要手段。包裝機械行業下游 覆蓋面廣，行業空間廣闊，行業需求在穩健中蘊藏新的機會。

1.1 包裝機械市場規模大，食品飲料占比高

包裝機械是生產中的關鍵因素。包裝機械設備融合了機械加工、電氣控制、信息系統控制、工業 機器人，圖像傳感技術、微電子等多領域技術，結合上下游行業的生產工藝，實現成型、裝填、 封口、貼標、打碼、捆扎、碼垛、纏繞等一系列包裝工序。包裝機械的自動化，可以保障產品質 量、提高生產效率、降低勞動強度、改善作業環境、節約人工成本，是企業在優化生產工藝和大 規模生產要衡量的關鍵因素之一。 包裝機械由于包裝工藝的個性化需求，有多樣化的產品。包裝機械的上游是鋼材、機械元件、電 氣元器件、塑料顆粒等行業；下游行業廣泛，覆蓋食品、飲料、醫藥、化工、家用電器、造幣印 鈔、機械制造、倉儲物流、建筑材料、金屬制造、造紙印刷、圖書出版等。由于包裝機械下游行 業生產工藝、被包裝物形態、使用環境等存在差異，包裝機械個性化需求強，供應商須根據客戶 需求，量身定制相應的單機設備或生產線。 包裝機械最主要的下游行業為食品飲料，飲料包裝機械市場占比約 21%。包裝作為食品飲料生產 必不可少的環節包括包裝材料、容器成型、前道包裝、后道包裝，產業鏈涉及多種設備。食品包 裝機械主要用于方便食品、烘焙食品、糖果、乳品、飲品和調味品等；液態食品包裝機械主要集 中在乳制品、飲料和酒類設備。

液態食品包裝機械具有較強的抗周期性，行業正在迎來新的機會。總體來說，包裝機械設備行業 以下游需求為導向，市場容量與下游行業發展狀況及固定資產投資呈明顯的正向相關趨勢；但液 態食品包裝機械具有較強的抗周期性，以糧油食品和飲料為例，我國糧油食品、飲料零售額增速 始終保持約 10%以上，在 GDP 增速放緩時糧油食品、飲料零售仍能保持高增速，體現出較強的 抗周期性。隨著經濟發展和人均收入的提升，生活必需品和快速消費品行業發展良好，為液態食 品包裝機械行業總體需求提供穩健的基礎條件，帶動行業向好發展。同時，消費行業的新動態和 智能制造等的發展為液態食品包裝機械行業帶來新的發展動向，帶來行業新的機會。

1.2 新消費、新產品、新零售為食品飲料包裝產業帶來新變化

消費需求端，消費升級、疫情催化以及消費理念的轉變帶來新的需求。隨著居民收入水平的提升， 社會零售總額穩步增長，同時消費升級的需求逐漸提升，帶來對食品飲料品質提升的需求；經過 2020 年以來的疫情催化，消費者青睞能夠長久儲存的食材以應對隨時到來的危機；消費者飲食習 慣和消費習慣逐步改變，消費者愿意嘗試新的口感和風味，熱衷于復合營養和低熱量，尋求天然 有機、精釀和優選。

消費需求變化帶來包裝設備新機會。消費需求端的變化帶動食品飲料行業發展，進而也拉動上游 食品飲料包裝機械行業的發展，給包裝機械領域帶來新的機會。以近年來興起的速凍預制食品為 例，目前行業處于高速發展的起點。對比海外，當前我國的速凍預制食品需求仍處底部，據 iiMedia Research 數據，2019 年我國人均食用速凍預制食品 9kg，而美國/英國/日本人均消費量 為 60/35/20kg，相比之下我國的行業規模具備較大提升空間。從速凍預制食品消費者年齡結構來 看，年齡結構偏年輕化，40 歲以下消費者約占 80%，消費人群具有良好的持續性。后續隨著產品 矩陣完善以及營銷渠道開拓，消費習慣培育后市場有望不斷擴容，我們認為預制食品需求的持續 性和成長性俱佳。

以乳制品為例，看消費需求帶來的液態食品包裝機械新機會。（1）在乳制品消費需求變化中， 作為牛奶包裝的 PET 瓶在零售業也越來越受歡迎，比如國外 Pyatigorskiy 乳品廠，其主打產品是 超高溫奶，為順應消費需求將 PET 瓶和超高溫奶組合在一起，因此采用一條克朗斯冷無菌生產線。 這條生產線配備過氧化氫殺菌裝置，由克斯明 KSB 6R Synchro 吹瓶機和 Modulfill Asept VFJ 灌 裝機以及冷無菌封蓋機組成，適用于冷無菌灌裝低酸和高酸產品。（2）施特勞斯集團旗下 Yotvata Dairy 公司，是以色列首家生產 PET 瓶裝 ESL（超長保質期）白奶的生產商。2020 年， 為響應消費者的需求，該液態乳制品生產商向當地市場推出全新產品，需要升級 2 升裝 ESL 牛奶 包裝瓶，從 HDPE 變為 PET，為此他們又從西得樂引進一條工藝靈活的、具有可持續性發展的無 菌 PET 整線。（3）面對低溫奶快速增長的市場需求，達意隆推出超潔凈瓶胚干法殺菌吹灌旋設 備，投入適中，而且在安全性和生產成本上極具優勢，能夠在降低設備生產能耗的同時極大提高 低溫鮮奶的貨架期，成為眾多低溫奶廠商的包裝設備選擇。（4）面對市場中花樣頻出的液體產 品，新美星重磅打造了 Starbloc 超級一體機，集吹瓶、貼標、灌裝、旋蓋四個模塊為一體，滿足 飲用水、碳酸飲料、調味品、乳品等不同產品的高質量生產需求，是聚焦高端制造、推進智能制 造的時代碩果。新的消費需求，在消費升級、疫情催化以及消費理念轉變的帶動下，可能不斷更 迭，為包裝行業帶來新的機會，進而推動包裝機械行業的發展。

供給端，新產品帶來包裝行業新機會。消費供給端，食品飲料行業的競爭日益加劇，企業在新產 品開發上不遺余力，食品飲料種類越來越豐富。食品飲料加工技術的進步，為新產品的開發提供 了條件，新品開發逐漸興起，產品生命周期也越來越短，一款新品從研發設計、生產、銷售到退 市的周期從數月縮短到數周。同時，諸多傳統食品（肉類、糕點類、地方特色小吃等）朝著休閑 化方向發展，包裝成為其必不可少的步驟。未來隨著食品和飲料行業的發展，傳統食品的休閑化 以及供應商開發新產品，有望催生新的包裝需求，同時也能促進包裝機械更新周期變短，帶動包 裝機械行業的發展。

供給端以啤酒高端化為例看液態食品包裝機械新機會。（1）奧地利 Murau 啤酒廠尋求產品的高 端化升級，現代化的包裝技術得到重視，因此新型克朗斯 Modulfill HES 灌裝機被選做整套設備的 核心機臺。這臺啤酒灌裝機也能用于灌裝碳酸軟飲料，它同時包含了大量的創新技術，包括：無 油型瓶升降裝置，配備鋸齒狀棱邊的升降桿曲線，不使用壓縮空氣的全自動電控 PFR 閥，在衛生、 能源效率和灌裝質量方面為 Modulfill 灌裝機增添了諸多亮點。（2）Bali Hai 灌裝啤酒在啤酒高端 化發展中，要求灌裝產能提高 1 倍，同時確保其高檔啤酒質量，因此選用西得樂創新產品，其中 EvoFILL Glass 灌裝機和 EvoDECO Cold Glue 貼標機，有效提高了生產效率、靈活性和可持續 性，在瓶裝啤酒向高端化升級發展的佩羅尼啤酒廠中得到驗證。

新零售帶來包裝行業新的動向。新零售的普及，帶來快消產品創新風潮，新的產品包裝層出不窮， 創意十足，包裝食品在包裝上出現差異化、個性化的發展。同時，新零售的發展縮短了銷售者和 消費者之間的距離，經過清洗、切配、包裝組合后，肉類、蔬菜、鮮切水果等生鮮已從非標品逐 漸演化為標品，及時配送給商戶端解決了高損耗的問題，給用戶端滿足了方便、新鮮、及時可達 的體驗，生鮮和外賣平臺的結合已經成為新零售和生鮮行業發展的重要方向。生鮮包裝等新增包 裝市場需求逐漸增長，而且生鮮市場有進一步擴散下沉趨勢，有望帶動食品包裝機械新的需求。 以莫迪維克真空貼體包裝為例，其作為一種創新的零售包裝形式，上膜如同產品的第二層皮膚緊 緊地覆蓋在產品，因其獨特的3D外觀設計和成型效果，相比氣調包裝和真空包裝逐漸流行起來， 也帶動產生了包裝機械新的需求。

食品飲料推動包裝機械更新周期變短，并催生新的設備需求。新的消費需求、新的食品飲料產品 以及新零售的興起，帶動食品飲料行業發展，進而帶動食品飲料包裝行業發展。食品飲料新品研 發，產生對包裝技術新的需求，有望帶來包裝機械行業新的增長點；行業內新晉企業，推動了食 品飲料行業的重新洗牌，一定程度上加速了包裝機械的更新換代，推動包裝機械更新周期變短。

1.3 包裝智能化是新的發展趨勢，帶來行業新的增長點

包裝智能化是包裝行業的必然趨勢。包裝行業在印刷電子、RFID、通訊、人工智能、機器人等技 術的帶動下快速發展，成為包裝行業新的增長點。從包裝行業的下游來看，食品、飲料等快速消 費品，電子、醫藥等自動化智能化程度較高的細分領域，以數字化轉型和智能制造為主要推動力， 以傳統生產線的改造升級為主要形式，對智能包裝和智能生產裝備的需要越來越多；傳統食品、 自動化釀造、消費電子產品、固體型藥品等領域正在實現快速的產業升級，同時帶動了包裝智能 化的發展，進一步拉動了包裝機械行業整體增長。

1.3.1 包裝行業智能化應用發展迅速

智能包裝在保護、服務、信息等方面的強大功能使其應用越來越廣泛。目前，智能包裝已被廣泛 應用于電子產品、食品飲料、酒類產品、農產品、醫藥及生物用品等領域。智能包裝正日益成為 產品功能的延伸，并成為集成各種新技術手段的載體。現階段，中國智能包裝行業尚處于起步階 段，行業參與者多為傳統包裝企業轉型布局，初創企業較少。現階段，智能包裝目前在食品領域 應用最多，市場份額占比約為 30%。 智能包裝市場迅速增長。2016 年，《中國包裝工業發展規劃(2016-2020 年)》將“智能包裝”納 入包裝工業的總目標，中國智能包裝行業開始快速增長。根據頭豹研究院，2019 年中國智能包裝 市場規模達到 1724.5 億元。2015 年-2019 年，中國智能包裝行業市場規模由 1255.2 億元增長至 1724.5 億元，年復合增長率達 8.3%。根據 Technavio 公司最新報告，全球智能包裝市場將以復 合年增長率約為 8%的速度增長，遠高于普通包裝 4-5%的復合年增長速度。前瞻產業研究院預測， 到 2023 年中國智能包裝行業市場規模有望突破 2000 億元。

包裝設備的增長主要來自包裝機械的智能化改造。根據中國食品和包裝機械工業協會，2019 年增 長主要來自于乳制品、飲料、酒類、肉類等自動化、智能化程度較高的細分領域的升級改造。比 如乳制品和飲料行業，對既有工廠和產線的升級改造占到了行業投資的 70%左右，這些升級改造 普遍以智能化和可追溯性為目標，要求至少實現數字化制造。在人工智能等新技術的帶動下，新 設備運用到生產加工中，不僅提高生產效率，減少人工成本，還能加強對產品質量及安全的管控， 我們認為包裝設備的智能化升級有望進一步加速。

1.3.2 包裝設備智能化是智能制造的必然趨勢

智能制造是工業發展的共識，包裝設備智能化發展發展前景廣闊。自 2015 年發布《中國制造 2025》開始，中國智造的進程就開啟了加速階段，包裝機械必然要向智能化轉變。近年來，在國 家產業政策的扶持下，部分企業通過自主創新、引進吸收國外先進技術，技術水平大幅提高，我 國包裝機械領域的自動化比例已超過 50%，這為智能化的發展奠定了良好基礎。在工業自動化和 機器人等技術的拉動下，包裝設備的智能化發展也有望加快，設備的效率、自動化程度、準確度 等均得到提升。 包裝設備企業智能化布局的意愿和性價比逐步提升。當下人口老齡化程度逐漸加重，人力成本逐 漸升高，加之工業機器人等新技術逐漸成熟，核心零部件國產化導致成本逐步下降，企業進行智 能化布局的意愿和性價比逐步提升。在部分領域，智能包裝設備不僅可替代人工進行重復的勞動， 還可做出有效的溝通和合理的決策，并在第一時間獲取、存儲、處理和分享信息，包裝機械行業 的智能化升級大有可為。

與傳統食品包裝機相比，智能化包裝機械有較大的優勢。傳統食品包裝機械在實際生產中需要大 量的人工操作，難免會有監管不到位、操作不當的情況，易帶來食品污染或安全隱患，而且需要 大量人力，效率相對偏低。智能化包裝機械應用了傳感、通信、人工智能等技術，可以監測生產 線上各項參數，迅速排除不合格產品，降低食品包裝監管難度并提高食品生產安全性；通信技術 使得包裝機械與食品生產緊密銜接，使包裝中涉及的設備、功能和信息相互聯系與反饋，省時高 效；工業機器人等替代人工，提升效率，降低成本。以近年來規模化改進和完善的白酒包裝設備 為例，根據《白酒灌裝生產線與立體庫的整合應用》，單一品種裸瓶裝箱灌裝生產線，每條生產 線用工 30 人，產能可達 10000-35000 瓶/ 小時，多種瓶型且能裝盒的生產線，用工 60 人左右-80 人甚至更多，一般產能 6000-10000 瓶/小時，并有望替代人工完成燈檢、裝盒及裝車三個勞動強 度大的環節，人均效率大幅提升。

新興技術發展推動包裝設備智能化發展。食品飲料包裝機械設備的智能化發展，有效提高了包裝 機械的生產效率和產能，以及可靠性、安全性、穩定性等水平，其在生產端的應用也有望迅速推 廣。我們認為大數據、人工智能、機器人等新技術快速發展，其與包裝機械的結合能夠推動包裝 機械的升級，有望帶來包裝機械質的變化，以白酒智能包裝為例，智能包裝機械在新的領域打開 應用空間，進一步打開行業增長空間。

2 國際巨頭占據主導，國產替代曙光初現

2.1 國內企業規模較小，行業集中度會逐步提升

外企主導高端市場，國內企業奮力追趕。我國高端包裝設備市場以及世界包裝設備市場，由德國、 美國、意大利等制造業發達國家占據了主導地位，以利樂、克朗斯、科埃斯等為代表的國際知名 包裝設備企業，通過提供大型、成套、標準化、高精度、高速化的單機設備和智能包裝生產線， 占據高端包裝設備市場的主要份額。國內從事包裝設備生產的企業，處于追趕國際知名包裝設備 企業的過程中， 經過多年努力，已經從模仿學習階段發展到自我創新階段。以永創智能為代表的 少數國內領先企業，憑借多年積累，目前已具備包裝設備的自主研發、獨立設計、生產制造和安 裝調試能力。國內企業還可利用本土化優勢為客戶提供持續、快捷的售后服務，價格相對國外企 業相對較低，綜合性價比更高，與國際知名企業之間的市場競爭力差距逐漸縮小。 國內包裝機械企業規模普遍較小。盡管國內包裝設備行業市場容量巨大，但行業內企業產品各有 側重且普遍規模不大，2020 年僅有京山輕機、永創智能的主營業務收入突破 20 億元，2021 年瑞 典利樂全球營收 114.5 億歐元，德國克朗斯 2021 年全球營收 36 億歐元，與國際頂尖企業相比差 距較大。國內包裝機械企業市場集中度很低，行業中規模偏小的企業眾多，食品和包裝機械行業 80%以上為中小企業，自主研發能力弱，高起點企業少，低水平重復建設多，綜合競爭力弱，缺 少產品壟斷力。行業內每年有近 15%的企業轉產或倒閉，但又有 15%的企業加入。2020 年受疫 情影響，有很多企業轉產做口罩機或相關產業。

行業集中度會逐步提升。隨著下游企業對于包裝設備柔性化、智能化、效率的要求進一步提高， 未來，僅有少數具有較強研發能力和技術積累，具備品牌優勢、規模優勢的企業才能獲得相對較 高的利潤率，不斷地為市場開發出新產品；相反規模較小的包裝設備企業可能被淘汰或者兼并。 乳制品、啤酒、飲料后端包裝等細分領域已經開始出現非常明顯的馬太效應，即一到兩家企業成為細分領域的標桿，掌握行業的定價和標準。未來的幾年，在其他細分領域，將不斷漸次出現這 樣的競爭態勢，并以啤酒、飲料、乳制品為參考藍本，行業的集中度進一步提高。

2.2 國產替代，曙光初現

從設備參數看國產替代的曙光。包裝速度是表征包裝設備性能的重要參數，設備的傳感器、控制 單元、伺服電機、電磁閥、密封件、高速軸承等零部件的性能最終將體現在包裝速度，從國際巨 頭以及國內龍頭典型包裝機械的包裝速度來看，國內龍頭包裝速度并不占劣勢。國際巨頭在灌裝 設備的積累多年，利樂、克朗斯等企業均有自身擅長的領域。利樂在常溫紙盒包裝業務處于世界 領先地位，利樂產品種類繁多，覆蓋乳制品、飲料、冰淇淋、奶酪、食品和蔬萊以及寵物食品等 產品的加工和包裝生產線，在乳制品方面有紙包裝和塑料包裝多種產品，液態奶是利樂最主要的 下游應用。克朗斯下游主要應用領域為啤酒廠、軟飲料及葡萄酒、氣泡酒與烈性酒廠；在后道包 裝領域，克朗斯擁有專門的冷卻機和加熱器進行巴氏殺菌，灌裝線對產品的質量安全保障方面具 有優勢。國內企業永創智能和中亞股份分別從不同下游領域起步，在灌裝速度、耐用性等方面已 經基本趕上進口設備，而且在殺菌等工藝方面也逐漸取得長足進步；同時國內企業可以為下游企 業提供定制化產品，專業的優質售后服務；此外還計劃進一步加大在包裝材料的投入，穩步提升 競爭力。

從營收變化來看國產替代的曙光。從國際巨頭利樂近年來的營收增速來看，其增長明顯乏力，低 于包裝設備行業增速；KHS 近年來營收長期處于負增長，低于包裝設備行業增速；亞太地區是包 裝機械行業增長最快的地區，而 GEA 亞太區營收增速自 2019 年轉為負增長，低于行業增速；克 朗斯灌裝線自 2020 年轉為負增長，2021 年大幅降低。中國包裝機械廠商，其營業收入整體保持增長，增速明顯高于利樂等國際巨頭，而且 2021 年收入增速明顯加快。永創智能 2016 年來營業 收入復合增速高達 21.9%，中亞股份 2016 年來營業收入復合增速高達 10.8%，兩家企業近 10 年 營業收入基本維持正增長，中亞股份 2020 年由于疫情影響收入下滑，但 2021 年快速反彈，營業 收入增速高達 60%以上。從營業收入來看，國產包裝機械在進口替代方面已經走出第一步。

從市場消息看國產替代的曙光。2020 年 12 月，西方 32 個國家宣布取消對中國包裝機械的關稅優 惠，從側面反映出國產包裝機械競爭實力的提升，初步具備了和國外包裝機械競爭的實力。2020 年，達意隆低溫奶包裝設備在國內多家乳制品企業廣受好評，李子園常溫乳制品產線也采用了國 產包裝設備， 國產包裝機械發展態勢良好。2021 年，我國包裝機械產量達到 75.4 萬臺，同比增 長 186%，我們認為國產替代是國產設備大幅增長的重要原因。 國產替代的基礎已經具備。國內包裝設備企業已經在啤酒、 低溫牛奶、休閑食品等細分行業的包 裝設備方面取得明顯進步，我們認為國內龍頭企業國產替代的基礎已經具備，國際巨頭因其長期 塑造的品牌影響力，在食品飲料企業采購包裝設備時更受青睞。國產替代的限制更多來自客戶的 已有認知，對國產設備信心不足，近年來國產替代的曙光已近，已有國內廠商等選用國產的包裝 機械設備，初步實現了從 0 到 1 的突破。 國產設備有望在新晉食品飲料企業中取得突破。食品飲料行業面臨新的消費需求，新進入者眾多， 新進入者對國外設備執念不深，對包裝設備的性價比更為重視，如果國產設備廠商能夠積極跟進 推廣，國產設備在新進入食品飲料行業企業的市占率有望得到提升。 長期來看，包裝機械國產替代具有較高的確定性。目前國產替代尚處于起始階段，多數國內食品 飲料廠商尚處于觀望，國產設備廠商有充分的信心，在下游客戶使用了國產設備之后，對國產設 備的信心會大幅提升，后續的設備采購也有望實現加速。國產替代，曙光初現之后有望迎來加速 上升。

2.3 國內食品包裝機械市場規模約 511 億元，2025 年達到約 1200 億元

我國已經成為全球發展最快，規模最大，最具潛力的包裝機械市場。隨著全球加工制造業的中心 轉移，我國的包裝機械行業將進一步加速發展。2019 年以來，在下游食品，藥品、日化等行業新 增長點拉動下，我國包裝專用設備產量逐年增長；根據中商情報網數據，2020 年我國包裝專用設 備產量達 26.3 萬臺，2021 年全國包裝專用設備產量為 75.4 萬臺，同比大幅增長 186%，截至 2022 年 10 月，產量達 80.8 萬臺，預計 2022 年包裝專用設備產量同比增長不低于 25%。我們認 為包裝機械產量大幅增長與中國包裝機械技術水平提升以及市場認可度提升有密切關系，也反應 出包裝機械行業迎來快速發展的新階段。

我國食品和包裝機械行業在 2015 年實現了行業國際貿易順差，2020 年包裝機械行業實現進出口 貿易總額 45.32 億美元，其中出口 29.72 億美元，進口 15.7 億美元；貿易順差逐漸擴大，我國包 裝機械產品在國際上的競爭力不斷提升，走出去步伐明顯加快。

2025 年食品包裝機械市場規模將達到 1200 億元。2021 年，全國食品包裝設備行業實現主營業務 收入 511 億元，同比增長 24.63%，2020 年疫情影響下，包裝專用設備營收仍增長 15.82%，根 據食品加工和包裝工業協會，包裝專用設備增長主要來自于乳制品、飲料、酒類、肉類等自動化、 智能化程度較高的細分領域的升級改造。根據中國食品加工和包裝機械工業“十四五”發展規劃， 2019 年，全國食品和包裝機械全行業實現生產總值 4000 億元，到 2025 年預計行業生產總值達 到 5000 億元，規模以上企業總產值達到 1500 億元，全年均增長率穩定在 8%左右，出口額達到 120 億美元，實現規模和質量協調發展，國際競爭力明顯提升。2019 年，全國食品和包裝機械工 業行業規模以上企業營收同比增長 2.63%，其中包裝專用設備同比增長 8.78%，由于包裝機械增 速遠高于食品加工機械，我們假設國內包裝機械市場 5 年內復合增長率為 24%，到 2025 年我國 食品包裝機械行業市場規模將達到約 1200 億元。

3 至 2025 年，牛奶、啤酒飲料、白酒包裝機械市場規 模達 445 億元

3.1 乳制品包裝市場穩健增長，2025 年市場規模約 150 億元

3.1.1 乳制品消費提升空間廣闊，巴氏奶增長潛力巨大

5 年來中國牛奶產量保持增長，液態奶銷量亦逐年遞增。2021 年牛奶產量達 3683.0 萬噸，隨著 奶牛養殖標準化和現代化水平提高，生產效率提升，后續牛奶總產量可實現穩步提高。中國乳制 品消費總量龐大，但人均乳制品消費量仍處于較低水平，有較大提升空間。2020 年，日本、美國、 英國人均液態乳制品消費量分別為 36.2 KG、67.3KG、91.4KG，人均干乳制品消費量分別為 4.0 KG、24.7KG、22.7KG；我國僅為 21.1 KG / 0.4KG。我國乳制品市場主要定位為基礎營養品， 人均乳制品消費量對比歐美等發達國家有較大差距，隨著國內經濟的發展以及人們生活水平的提 高，人均乳制品的消費量和消費結構具有大幅提升和升級的空間。

我國巴氏奶滲透率較低。從制作工序上常將液態奶分成常溫奶與巴氏奶（低溫奶），巴氏奶一般 采用 72-85℃的低溫工藝殺菌，又稱低溫奶。巴氏奶能夠將原奶中的細菌數量降低到十萬分之一， 同時保留活性酶和維生素，為抑制剩余的細菌滋長需要低溫保存。巴氏奶相比常溫奶，營養成分 以及口感均占有優勢。常溫奶，蒙牛和伊利雙寡頭企業占據了常溫奶近七成的市場份額，競爭格 局已經基本成型。2018年，我國巴氏奶消費占液態奶市場的25%左右，歐美發達國家巴氏奶占比 超過 80%。

3.1.2 巴氏奶發展機遇良好，龍頭企業爭“鮮”布局

冷鏈物流和殺菌技術的發展為巴氏奶的滲透率提升提供有利條件。近年來，我國冷鏈物流發展迅 速，市場規模增速保持在 20%以上，冷庫容量和冷鏈運輸車數量增長迅速。與此同時，低溫殺菌 工藝更新換代到超巴氏滅菌法再到浸入式殺菌法，低溫奶的保質期由 7 天以內提高到 19 天。

國內公司較海外公司在巴氏奶領域更具優勢。低溫奶保質期短，經歷漫長的物流容易變質，因此， 海外公司在巴氏奶領域相對處于劣勢，減少了外來競爭，也為國內包裝機械市場提供了有利條件。 國內乳制品企業近年來普遍加大對低溫產品的投入，伊利、蒙牛、三元和新希望等乳企爭“鮮” 布局，低溫奶市場迎來新的發展機遇。 國家政策引導消費者關注巴氏奶。2020 年 12 月 22 日，《國家“學生飲用奶計劃”推廣規劃 （2021－2025 年）》正式發布，巴氏乳被納入到學生的日常用奶范圍，可以從小養成對低溫奶 的消費習慣。

3.1.3 巴氏奶帶來包裝設備較快增長，行業發展提供持續增長動力

巴氏奶帶來乳制品包裝設備較快增長，乳制品發展為包裝機械提供持續增長動力。我國液態奶市 場日益增長，巴氏奶目前雖然體量不大，但是增速顯著高于常溫奶。我國巴氏奶規模增速由 2015 年的 6%上升至 2021 年的 12.20%，2020 年受疫情影響，仍然實現 7.58%的增長，增速逐漸加 快。我們認為在乳制品行業近年來普遍加大對低溫產品的投入的情況下，未來 5 年，低溫乳制品 相關的設備將繼續保持較高的增速，帶來乳制品包裝設備可觀的增速。未來，隨著消費升級與居 民對健康更加重視，乳制品行業將從基本營養品朝著高端化、健康化、功能化的方向發展，市場 需求多樣化將為乳制品市場帶來新的發展動力，有望催生巴氏奶之外的其他新品類，為包裝機械 發展帶來持續動力。

2025 年乳制品包裝機械市場或達到 150 億元。2021 年液態奶產量約 2843 萬噸，牛奶產量比液 態奶產量多出 800 萬噸，液態乳制品產量增長仍有空間。液態奶品類較多，對應不同類型的包裝 設備，根據乳制品銷量排行榜，乳制品消費以小包裝為主流，假設液態奶包裝袋平均體積為 350mL，根據利樂包裝設備參數，灌裝平均速度為 15000 包/小時，根據永創智能可轉債公告假設 單條灌裝線平均價格 2500 萬元，灌裝線設備存量規模約 677 億元，包裝機械壽命約 8 年，因此 2021 年中國乳制品市場包裝機械市場規模約為 85 億元。2019-2021 年我國乳制品市場復合增速約 9.0%，低溫奶市場規模增速約 9.9%，預計未來 5 年乳制品企業對低溫奶的投入將進一步加大， 常溫奶和低溫奶包裝設備并不通用，乳制品企業加大低溫奶投入將催生新的包裝機械需求，帶動 包裝機械更快增長；同時從乳制品龍頭企業資本開支來看，包裝設備的更新升級逐漸展開，因此 假設平均每年乳制品包裝機械需求 CAGR 為 18%，2025 年將增長至 150 億元。

3.2 軟飲市場競爭激烈，細分領域有望帶來包裝設備新空間

3.2.1 軟飲料市場規模大、競爭激烈，新進企業帶來包裝機械新機遇

目前中國已成為全球最大的軟飲料市場之一。軟飲料是指酒精含量低于0.5%（質量比）的天然的 或人工配制的飲料。國內軟飲料廠商 40 余年來不斷發展壯大，已經占據市場的核心地位，具備與 國際品牌抗衡的能力。隨著市場趨于飽和，軟飲料行業進入平穩溫和增長。2020 年中國軟飲料行 業市場規模為 5735 億元。據 Euromonitor，2020 年中國內地人均軟飲消費量為 60.4 升/人，約為 中國香港和中國臺灣的 50%，僅為美國的 17.5%。未來國內軟飲行業擴容仍有潛力。 飲料行業競爭激烈，帶來包裝機械新的機會。目前軟飲料行業競爭格局較為分散，CR10 市占率 呈現持續下降趨勢，2020 年 CR10 的市占率僅為 44.9%。由于青年人群樂于嘗試新品，對新鮮事 物接受度高，因此飲料行業產生爆款新品的機會較大。近年來初創飲料爆款產品層出不窮， 2015-2020 年飲料行業企業注冊量逐年升高，反應出行業內企業數量逐年增加。目前飲料行業市 場競爭仍非常激烈，可口可樂在不斷推出可樂以外的新品，伊利、青島啤酒等巨頭跨界進軍，亦 有爆款產品如元氣森林強勢崛起。飲料行業穩健的增長為包裝機械帶來穩健的需求；眾多新入場 的企業有望帶動包裝機械快速增長，為包裝機械帶來新的機會。

3.2.2 細分市場增長潛力良好，有望帶來包裝設備迅速增長

從細分品類來看，飲料行業中有極具潛力的細分市場，目前無糖飲料、即飲咖啡有較大提升空間， 未來可能有其他新的細分市場。 “無糖”成為新的飲料風口。2014-2020 年，無糖飲料市場規模從 16.6 億元增長至 117.8 億元， 年均復合增長率高達38.69%，遠超行業平均增長率。無糖碳酸飲料和無糖茶飲是無糖飲料中發展 速度最快的細分品類，無糖概念正在向如功能飲料和蛋白飲料等垂直領域其他細分品類滲透。根 據新國貨研究院發布的《無糖飲料新國貨品類報告》，無糖碳酸飲料有至少 10 倍發展空間；無糖 茶飲后續有望迎來快速增長，中國 2019 年無糖茶銷售占比為 5.2%，澳洲無糖茶銷量占比達 44.4%，日本無糖茶占比更是高達 83%，中國無糖茶市場規模空間廣闊。 即飲咖啡市場尤為活躍。消費者對提神性飲料的接受程度不斷提高，2015-2020 年，即飲咖啡市 場規模復合增長率達到 8.22%。即飲咖啡賽道除了雀巢、星巴克等專業品牌外，統一、農夫山泉 等也紛紛加碼，東鵬、維他奶等跨界加入。即飲咖啡相對咖啡店而言價格低、獲取性強，預計隨 著市場加速培育以及年輕消費群體需求提升，即飲咖啡市場有望迎來快速增長。

具備快速增長潛質的細分領域為飲料包裝機械帶來良好機遇。飲料行業具有增長潛力的細分領域 發展空間大，未來有望迎來快速增長。軟飲行業眾多的初創企業，有望帶動包裝機械新的增長空 間；新型產品的研發，催生新的包裝需求，進而有帶來飲料包裝機械新的增長空間。新進入飲料 領域的企業，產銷量的釋放需要逐步實現，性價比可能是其更注重的因素，國產包裝設備相比進 口設備具有更高的性價比的優勢。

3.2.3 軟飲料包裝設備市場規模約 114 億元，永創智能積極布局

飲料包裝設備市場規模約 114 億元。根據永創智能可轉債公告，液態智能包裝生產線平均單價約 2500 萬元，包裝速度一般為 10000-80000 瓶/小時，包裝速度與飲料包裝的種類有關，假設包裝 速度平均值為 50000 瓶/小時，2021 年我國 1.83 億噸飲料所需包裝線價格約為 915 億元，假設包 裝設備生命周期為 8 年，我國飲料包裝設備市場規模約 114 億元。未來 5 年，預計軟飲產量增長 相對較慢，軟飲料包裝設備在軟飲料新品類以及新增產量帶動下 CAGR 達到 5%，2025 年我國軟 飲料包裝設備市場規模將達到 132 億元。

3.3 啤酒包裝設備進入更新換代周期，高端化帶來行業新空間

3.3.1 啤酒高端化發展有望帶來包裝機械新需求

啤酒消費量僅次于水和茶，排名第三。啤酒在酒精飲料行業中占據著重要的組成地位，我國是全 球啤酒生產和消費大國。國家統計局數據顯示，2021 年中國啤酒產量累計達到 356.2 億升，增長 4.4%。雖然中國啤酒近幾年產銷量均出現下降的趨勢，但是從行業的發展來看，行業卻是處于正 向的發展。2018-2020 年，我國啤酒利潤總額不斷上漲，2020 年受疫情影響，啤酒行業利潤仍實 現正增長，利潤達到 133.9 億元。 我國啤酒行業整體格局穩定，市場高度集中。啤酒主要品牌為華潤雪花、青島啤酒、百威英博、 燕京啤酒以及嘉士伯，2017-2020 年我國啤酒行業五大品牌市場占有率保持穩定上升，絕大部分 市場被龍頭企業占據。2020 年我國啤酒行業 CR5 高達 92%，其中華潤啤酒占比高達 31.9%，青 島啤酒占比達 22.9%，品牌效應明顯，而且渠道建設難度大，潛在進入者機會很小，幾乎不存在 新進入者的可能。

啤酒的高端化發展有望帶動包裝機械新的需求。目前，中國啤酒消費仍然以經濟型啤酒為主，根 據 Euromonitor 數據，2019 年，我國經濟型啤酒銷量比重達 73.9%，中高端啤酒銷量占比遠低于 美國、日本、英國、德國等發達國家，國產啤酒的價格亦低于國外啤酒。如今啤酒行業規模增長 乏力，成本提升的背景下低價搶量難以維系，廠商開始產品升級和提價，“高端化”成為啤酒行 業共識，幾乎所有啤酒企業都殺入高端化的激烈競爭中，百威啤酒從連續兩年業績虧損中實現凈 利潤增幅 84.8%，成績尤為奪目。如此背景之下，龍頭企業有望進一步擴大市場份額，中小企業 加速退出市場，行業進入中高檔需求增長的新周期。啤酒行業產銷量雖然出現下滑，但企業盈利 能力的提升有利于其在包裝機械等領域的資本投入。歐美等發達國家啤酒包裝設備在啤酒高端化 升級中不斷更新換代，我們認為國內啤酒的高端化發展也會產生類似效應，有望帶來包裝的升級， 進而帶動包裝機械新的需求。

3.3.2 啤酒包裝設備市場規模約 72 億元

啤酒包裝設備發展機遇良好。啤酒高端化為啤酒包裝升級帶來機會，啤酒包裝升級中 PET 瓶包裝 有望井噴式增長。PET 是一種塑料，具有質量輕、耐熱耐壓耐沖擊、低環境污染、低能源消耗保 存性佳等優點，相比傳統的啤酒瓶笨重、易碎、回收困難、運輸需要人力成本較高等優勢明顯。 隨著其成本下降，疊加消費升級帶來的機會，PET 瓶的低營銷成本及消費便利性為其應用推廣帶 來可能。我們認為啤酒行業持續上行的經營情況能夠為企業進行包裝投入提供良好的基礎，啤酒 包裝升級有望帶來對包裝機械新的需求，總體來看啤酒包裝設備發展機遇良好。 啤酒包裝機械更新換代和智能化升級帶來行業增長空間。從啤酒行業龍頭企業的資本開支情況可 以看出，繼 2012 年左右行業資本開支到達頂點，2018 年左右行業資本開支下降到低谷，目前啤 酒行業資本開支整體趨勢向上。從啤酒釀造企業資本支出變化周期來看，我們預計未來三年內行 業資本開支仍將趨勢上行。啤酒五大廠商以前主要采購進口包裝設備，隨著國內包裝機械技術的 不斷進步，目前國內大型啤酒廠商的采購目標已逐漸向性價比更高的國內高端包裝設備轉移，包 裝設備的國產化率不斷提高。我們認為啤酒設備更新換代以及智能化升級雙輪驅動下，啤酒包裝 設備增長潛力良好。

我國啤酒包裝市場規模或達到 113 億元。根據永創智能 2022 年中標啤酒灌裝設備中標信息，瓶 裝 1.5 萬瓶/小時單價約 2700 萬元，易拉罐罐裝 0.9 萬瓶/小時單價約 700 萬元。假設啤酒瓶裝、 罐裝占比分別為 70%、30%，瓶裝啤酒 2021 年產量約 2500 萬千升，罐裝啤酒 2021 年產量約 1100 萬千升，測算得到所需瓶裝線價格約 450 億元，罐裝線價格約 125 億元。根據青島啤酒機械 設備折舊年限，假設包裝設備生命周期為 8 年，則我國啤酒包裝設備每年市場規模約 72 億元。啤 酒包裝設備在更新換代以及高端化需求的帶動下 CAGR 達到 12%，2025 年我國啤酒包裝設備市 場規模將達到 113 億元。

3.4 白酒行業發展前景向好，技改帶來包裝機械增量空間

3.4.1 白酒行業盈利能力優越，行業向高端化方向發展

白酒行業良性發展，消費升級帶動高端市場擴容。白酒作為我國獨有的酒種，擁有廣泛的消費群 體和深厚的社會基礎。2019 年國家發改委發布《產業結構調整指導目錄》，白酒生產線從“限制 類”條目中刪除，放寬政策有利于降低資本進入門檻和推動行業洗牌。隨后一系列政策陸續出臺， 打擊劣質白酒，規范白酒行業的發展，促進了白酒行業的良性發展。近 5 年以來全國白酒產能逐 年下滑，行業內規模以上企業數量逐年減少，2019 年規模以上白酒企業數量減少幅度較大，約 24%，白酒已進入了存量競爭時代。

白酒行業逐步向高端集中。近年來，白酒消費者的消費意愿向高品質消費轉變。我們選取 A 股上 市公司中白酒企業進行分析，將白酒企業分為高端、次高端和中低端三種類型。其中，高端白酒 包括貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖；次高端白酒包括山西汾酒、舍得酒業、水井坊、洋河酒業、 酒鬼酒、古井貢酒、口子窖和今世緣；中低端白酒包括老白干酒、金徽酒、順鑫農業、伊力特、 迎駕貢酒、天佑德酒和金種子酒。2012-2021 年，據我們測算，高端白酒市場份額整體呈現穩健 增長，從 52.98%提升至 63.18%；次高端白酒市場份額整體逐步下滑，從 31.11%下滑到 27.18%； 中低端白酒市場份額整體呈現下滑趨勢，從 15.91%下滑至 9.64%。

白酒行業穩健增長，盈利能力突出。2021 年，中國白酒行業規模以上企業產量完成銷售收入完成 6033 億元，增長 18.6%；利潤總額完成 1702 億元，增長 33%。釀酒產業中，白酒以 13.2%市場 份額，占據整個飲料酒銷售收入 69.5%，利潤 87.3%。從 A 股上市白酒企業來看，近 5 年白酒行 業收入實現持續增長，高端白酒行業增速最快，次高端白酒營業收入增速高于中低端白酒。從歸 母凈利潤來看，近 5 年白酒行業歸母凈利潤基本實現持續增長，高端白酒和次高端白酒凈利潤均 實現持續增長，中低端白酒凈利潤呈現波動趨勢，近 3 年來凈利潤增長乏力。

3.4.2 酒類企業進入設備更新期，技改帶來新的增量空間

白酒行業進入設備更新周期。白酒行業發展前景廣闊，毛利率高，盈利能力較強，有利于酒類企 業在生產包裝設備的資本開支投入。從白酒龍頭企業資本開支情況可以看出，貴州茅臺、五糧液、 瀘州老窖等龍頭企業自2019年開始資本開支明顯上升，預計后續將進一步帶動白酒行業資本開支 的發展。

產能成為酒企發力重點，技改成為擴產計劃的共同點。2022 龍頭茅臺和五糧液率先提出擴產，今 世緣、山西汾酒、水井坊、舍得等次高端酒企也紛紛跟進，共計投資額約 360 億元。酒企在產能 擴建項目中都提到了技改、改造、智能化的方式。釀酒是勞動密集型產業，人力成本逐漸成為酒 企的負擔。人工智能等技術快速發展，運用先進技術進行白酒生產過程改造，用自動化、智能化 替代人工更具性價比。傳統的白酒釀造過程中大多是手工操作，勞動強度大，過程粗放，精細化 程度低，操作環境差，招收工人難，與國家節能減排要求以及食品安全的規定不相符合。白酒技 改被用來嘗試解決上述問題，并且取得了良好的效果。

3.4.3 白酒智能化包裝有效解決行業痛點，帶來包裝設備新增空間

白酒包裝智能化優勢明顯。技改中的包裝設備主要指智能化包裝生產線，包含上瓶、洗瓶、灌裝、 封蓋、噴碼、裝箱、碼垛等多個環節，相比人工大幅提升效率，設備具有更強的靈活性和柔性化， 可有效解決傳統包裝產品質量、資源浪費等問題，還可以延伸出數字化的新功能，例如物聯網賦 能的倉儲管理、產品檢測與追蹤、價值承載與傳遞以及增強用戶體驗等。灌裝生產線和立體庫整 合應用的模式，是未來智能工廠發展的趨勢，智能化包裝相比人工包裝優勢明顯。

白酒自動化大幅提升企業效率。根據《濃香型白酒釀造生產自動化智能化簡介-趙立強等》，技改 提高出酒率 3pct，提升生產效率 82%，釀酒車間新招員工流失率從 7%下降至 1%以下，釀造過 程精細化和標準化程度大幅提升；根據《白酒灌裝生產線與立體庫的整合應用-李錦松等》，單一 品種裸瓶裝箱灌裝生產線，每條生產線用工 30 人，產能可達 10000-35000 瓶/ 小時，多種瓶型且 能裝盒的生產線，用工 60 人左右-80 人甚至更多，一般產能 6000-10000 瓶/小時。根據《白酒智 能制造之路-張宿義》，瀘州老窖釀酒工程技改項目取得了出酒率提高超過 10%，主體香味成分提 取率提高超過 20%，優質酒比例提升超過 10%，人工成本降低超過 60%的成效；智能化包裝技 改項目取得了產能提升超過 100%，人工投入下降超過 90%的功效。總體來看，產品質量、工作 效率、人工成本都得到了大幅改善。 白酒技改帶來設備新需求。白酒技改中設備采購主要包括釀造自動化產線和包裝智能化產線兩類。 （1）根據瀘州老窖項目建設計劃公告以及智能化包裝產線招標公告，技改項目中用到的包裝線 每條為 15000 瓶/小時或者 18000 瓶/小時，單條包裝線價格約 4500 萬元-8000 萬元，價格與酒的 品類有關，高端酒所用包裝更為精美，包裝線價格更高。（2）根據酒鬼酒和水井坊智能釀造設 備建設及招標公告，每噸原酒產能對應的釀造線約 1.0 萬元-1.3 萬元，項目一般包括對原有部分釀酒設備的拆除、購置安裝整線釀酒生產設備及配套電氣控制和工藝管道等，金額相對較高。

白酒包裝市場規模約 20-30 億元。2021 年我國白酒產量達到 715 萬千升，對應所需智能包裝設備 約 145-300 億元，我們預計未來 5 年包裝設備平均每年投入約 30-50 億元。雖然技改經過了接近 十年的發展，截止 2021 年，僅有營收 10 億級以上做了部分或局部升級改造，多數酒企在設備方 面仍然存在諸多不足，提升空間很大。

3.5 2025 年液態食品包裝機械市場將達到 445 億元

2025 年液態食品包裝機械市場將達到 445 億元。我們主要測算乳制品、啤酒、軟飲料、白酒四部 分。我們預計乳品包裝機械市場規模 2022-2025 年 CAGR 約 18%；軟飲料包裝機械市場規模 2022-2025 年 CAGR 為 5%，高于飲料行業總體增速；啤酒飲料 2022-2025 年 CAGR 為 12%， 主要系存量更新替換帶來市場需求；白酒因技改帶來增量空間，預計 2022-2025 年每年投入 30- 50 億元； 2025 年液態食品包裝機械市場將達到約 445 億元。