郎咸平:2009宏觀經濟形勢分析與預測

共想

如何理解中國制造業投資營商環境惡化
我告訴各位如何理解中國制造業投資營商環境惡化，第一個叫做國際通貨膨脹的泡沫；第二是人民幣匯率的升值；第三是《勞動合同法》的誤判；第四是宏觀調控的誤判，連續誤判。

　　通貨膨脹，叫做國際金融資本，或者叫做國際金融炒家的操縱.我們企業家目前還停留在產業資本的水平.請你記住我一句話，產業資本的思維碰到金融資本所設下的金融戰之后，你唯一的可能就是全敗。你總認為第一要確保原材料來源，第二要確保你的市場能夠銷售出去，這就是我們產業資本的簡單思維。如果你還停留在產業資本的水平，那你的下場就很凄慘，如果你的對手是金融資本的話，你會被殺的體無完膚。

　　我們這個國家有35%的過剩產能要靠出口來吸收，既然是過剩產能要靠出口吸收，所以出口減掉進口，那一定是貿易順差，是常態，而且很多工廠進口原材料以后簡單加工出口，所以在這種結構之下成為一種必然，就像在去年11月份跟12月份，我們經濟已經走下坡之后，出口大跌，比如說11月份出口下跌2%，12月份出口下跌接近3%，而進口11月份下跌17%，12月份下跌21%，進口下跌的速度遠遠大于出口下跌的速度，這就是35%過剩產能必然的結果。那是什么結果，人民幣就升值，到12月份還升值，我佩服你的勇氣，是什么時代，你還敢讓人民幣升值，我們前一陣子連續貶值5天，被美國一嚇不敢貶了。各位懂我的意思吧，有些事是只能說不能做的。而且我們出口這么衰退了，你沒有想到人民幣現在是全世界最強勢的貨幣，你知道嗎？美金在漲，人民幣漲的還多，最強勢的貨幣就是人民幣，我們出口這么衰退了，你還保持這么強勢的增值，我不知道該說你什么，我只有四個字，無話可說。

　　第三個《勞動合同法》又是誤判，《勞動合同法》本身意義我覺得是很重大的，這點我們憑良心講確實是，因為透過國家的立法，透過人大的立法來保護弱勢群體本身是值得欽佩的，問題是你錯了，到最后形成三輸的局面，企業輸、勞工輸，政府最后買單跟著輸，因為第一缺乏論證，第二缺乏試點。

　　第四個宏觀調控的誤判，這個請大家注意，我這幾年就我一個人到處呼吁宏觀調控是錯的，當然沒人聽，一直到08年8月份才整個轉過來，對中央政府這種態度轉變我也給予正面的評價，至少轉過來了,政府最近也提出很多的檢討，我覺得這個非常好.為什么會誤判？誤判的原因只有一個，那就是他認定中國所看到的人民幣匯率的上升，股市泡沫、樓市泡沫、通貨膨脹他們發生的原因就是認為日本當時是一樣的.從表現現象來看，日本當時和我們06年、07年是一樣的，可那是日本，他是因為流動性過剩，銀行信貸太過泛濫，但是我們中國不是，我們中國就是我講的工商鏈條的第一張骨牌，他是由于什么原因呢？是由于投資營商環境急速惡化。可是當政府誤判之后。認為是流動性過剩，因此宏觀調控的目的就是收回流動性，方法之一提高利率，收回流動性；之二提高銀行存款準備金率，收回流動性，而且進行了幾年。到了07年年底中央經濟工作會議召開，宣布兩防，當時我那時候還是比較不成熟，我心急如焚，我到處演講，到處呼吁政府不能兩防，一定要幫助制造業，當然沒人聽，想自己也多事。你看看到最后還是改過來了，為什么呢？這一切都來源于兩個字誤判。誤判的結果透過三個管道對我國的宏觀經濟產生重大影響，大家注意聽。

　　第一個管道在宏觀調控的壓力之下，銀行從民營企業部門大量收回流動性，打給地方政府從事基礎建設去了，就是GDP工程去了，這就是為什么四五年宏觀調控下來，我國的廣義貨幣增長率和信貸規模增長率依然維持在16—18%的高峰，依然沒有減少，這是為什么？因為錢都去了公共建設部門，這就是為什么這么高的信貸規模增長率，而在座各位民營企業家享受不到實惠的原因，就是因為整個社會流動性產生了逆流轉現象，從民營企業轉到了公共建設部門，因此根本就不是流動性過剩，而是流動性移轉的問題，從而使得民營經濟開始蕭條，而公共建設部門開始膨脹，這就是我所說的二元經濟，和公共建設有關部門是過熱的，民營企業大部分是過冷的，我們這么多年就是二元經濟。

　　第二個管道在宏觀調控的壓力之下，配合上了前面的成本、匯率、《勞動合同法》等等壓力，使得民營經濟部門更不想干了，結果就是從民營制造業拿出大量應該投資在制造業錢不投資，打到過熱部門炒樓、炒股去了，從而造成第二個管道流動性由過冷部門逆流轉到過熱的部門，而使得過冷的部門更冷，過熱的部門更熱。

　　請你注意，這三個管道毫無例外的都使得這個社會的流動性，過冷的部門更冷，過熱的部門更熱，這就是07年當政府提高利率，或者存款準備金率，當天的股價都是上升的，而且從無例外，一般都不能解釋，一般宏觀調控股價應該下跌，為什么上升呢？而且每一次都是上升的，原因就是提高利率的結果，使得更多民營制造業資金進入股票市場，造成股價上升，所以二元經濟才能解釋這種奇怪特殊的現象.

　　我們的樓市也是二元經濟的產物，根據一些學者做的研究，發現深圳資金炒地產資金7%是外資，其中6%是港澳臺資金，只有1%是真正的外資，93%都是內資，什么意思？那就是我07年所說的，深圳房價為什么上升這么快？因為深圳企業倒閉數目應該是越來越多。這就是當時所謂的奇怪推論，也就是深圳房價翻幾翻的緣故。制造業資金流入樓市的結果通常是進入高檔樓盤，所以高檔樓盤價格拉高之后，附近中低檔樓盤隨之水漲船高。所以真正有泡沫的是中低檔樓盤，而不是高檔樓盤，這種現象就很可怕，由于高檔樓盤拉抬速度過快，使得后續大量資金竟然慢慢進入了整個結構錯亂的房地產市場，就是以中高檔收盤為主，這個現象是非常讓人遺憾的。所以今天我跟大家演講的，這種樓價上漲的后果使我們地產商產生誤判，誤判的結果，是大量資源被這種高檔樓盤，或者中高檔樓盤所鎖定，大量資源進入這種樓盤，一旦蕭條之后，使這種樓盤產生嚴重的供過于求的現象，而農民工這樣的弱勢群體根本買不起，你再怎么跌還是買不起，因為我們整個房地產資源就誤導到了結構性的扭曲上面去了，那就是以中高檔為主，加上政府提倡的經濟適用房和廉租物，這樣造成的差距就更大，實際上真正的農民工還是買不起。這就是絕對扭曲式的超額供給，這種超額供給更可怕。11月份開始的金融海嘯威脅，使得地產商的資金鏈變得非常緊張，結果就是09年開始由于誤導到這個行業，使得09年開始的地產沒有大面積的新樓盤推出，沒有大面積的新樓盤重新開始構建，這個就非常危險，現在不是樓價跌不跌的因素，而是09年政府要如何刺激大面積的構建地產。否則這個沖擊是不可想象的，這就是09年的地產危機。地產危機來源就是我剛才講的，這里是超額供給，這里是超額需求，兩個沒有連在一起。如果你這么理解房地產市場跟股票市場，你會發現這兩個市場的驅動因素就是二元經濟，你只要把二元經濟徹底理解了，未來的股價、樓市走勢非常容易判斷。

　　對于2009年政府的4萬億救市工程我想從目的、行動跟手段三方面做一個全面的評估。首先看一看4萬億的資金用途，你們都知道大部分是中西部的基礎建設，對于這個用途，我是贊同的，因為它講的非常明確，目的是為了增加中西部人口的就業量，如果達到這個目的，那在中西部投資完全可以理解，如果你認為這個目的可以達得到，如果為了這個目的保8也可以做得到，但是我要提醒的是，你的副作用是什么？如果要在中西部創造8%的GDP增長需求，同時大量雇傭中西部人口這個我相信做得到，可是我要提醒的是，你能不能夠承受副作用，因為金額太大了，
2009年之后能不能籌到4萬億都是未定之數，包括我本人在內都比較懷疑，除非你印鈔票，由于9月份開始我們已經和歐美工商鏈條掛鉤，所以從今年開始各級政府財政收入將大幅下滑，這是不可爭辯的事實，如果財政收入大幅下滑，你如何籌集4萬億這本身就是一個疑問。

　　可是按照原先規劃，中央政府出一萬多億，地方政府出一萬億以及銀行融資兩萬億，我對于地方政府能夠出一萬億我本身就表示懷疑，中央政府能不能出一萬億我也表示懷疑，但是對于銀行挪出兩萬億我不太懷疑。宏觀調控的第一個管道就是在銀行的運作之下，它將從民營經濟收回大量流動性打給地方政府，從事基礎建設。因此它的結果就是民營經濟更蕭條，這就是代價。同理可推，如果你要從銀行拿出兩萬億融資，或者是政府直接發債賣給銀行，其必然結果就像剛剛講的第一個管道一樣，從民營經濟抽出兩萬億資金打給地方政府從事中西部的基礎建設，如果這個推論是正確的，那么你的代價就很清楚了，你要維持保8，以及中西部就業量所付出的副作用，以及代價就是民營經濟更蕭條，倒閉更多，失業更嚴重。

　　我認為目前保8本身都是錯的.我國是一個根本不該看GDP增長的國家，真正看GDP的是美國，因為美國都是民營企業.我們呢？我們保8是什么結果？那就是透過鋼筋、水泥硬堆起來保8，而且代價就是民營經濟更蕭條，更貧窮.這就是我們保8，保10的代價，保8，保10的應該是美國。所以目前你問我郎教授具體怎么做？這個不用操心，首先把資源用做于民生相關的民營經濟，就是放棄保8，藏富于民。

　　如果我把4萬億投資基礎建設，是一錘子買賣，建完了就失業了，那怎么辦？再建第二臺，再就業，建完以后又失業了，那怎么辦？做回頭拆第一條，一拆又就業了，拆完以后又失業了，又拆第二條，所以搞了半天你建了兩條，拆了兩條，老百姓是全民就業，最后什么事都沒有干，結果啥事都沒有干，這就是基礎建設。

　　4萬億投資在民營經濟有什么好處呢？就是滾雪球，如果你能把民營經濟投資營商環境改善了，你大量投資他，他賺的利潤是最重要，當企業賺了利潤之后會進行轉投資，這樣賺更多的錢聘更多的勞工，給他們更多的薪水，然后再進行轉投資，從而產生所謂滾雪球的效應。一個國家的富裕，我告訴各位，是靠利潤，而不是高GDP的增長率。



　

共想

　怎樣面對2009年

　　我前面已經跟各位談了很多09年中國經濟的現況跟展望,我們09年應該有什么樣的心態？我跟各位做一個提醒，我們的企業家只有個人的辛勤奮斗歷程，我們普遍缺乏蕭條的洗禮，而且中國改革開放30年不管怎么講還是比較成功的，因此你們沒有經歷過真正意義上的大蕭條。這就是各位長期保持樂觀的原因，我就想拿各位的心態和香港的四大天王做一個比較，香港四大天王，包括李嘉誠、李兆基等，他們除了和你們一樣有個人奮斗歷程之外，他們還經歷過各種形勢的中小蕭條，當然他們也沒有經歷這么大蕭條，就憑這一點差別，就使得這四家上市公司，和我們有著本質的差別。他們很多都是做地產的，他們應該是我國大型地產公司的幾十倍，上百倍那么多而資本負債比率我們是100—300%，他們只有20%。而且不是平均20%，每一家都是20%，這個特別難能可貴。

　　我曾經私下問過四大天王里面的一位，我說你這個人這一生有成就的哲學思想是什么？他告訴我兩個字，這兩個字就是保守，保守是這個人成功的關鍵。我又問他第二句話，我說你手下這么多公司，不可能每家公司都看，到底注重什么呢？他回答的是這樣子，他最重視穩定的現金流，什么叫做穩定的現金流？按照我們對他的研究結果顯示，他們透過兩個方法做到的，而且四大天王一模一樣，這一點我感到萬分震驚，第一叫現金打底，第二叫做項目對沖，透過這兩個辦法達到穩定的現金流。

　　什么叫做現金打底呢？舉一個例子。我以李兆基的地產公司為例，我把恒基兆業公司過去20、30年資料做了分析，我發現恒基地產公司在過去五年是負現金流，也就是5年他的資金鏈是斷裂的，但是他沒有倒閉，請問各位如果你的資金鏈斷裂的話，你能夠支撐多長時間？而他為什么可以撐過五年，我分析的結果是他手上有兩個資產非常有意思，一家叫做煤氣，一家叫做租賃，這個煤氣跟租賃的現金流都是穩定上升，所以雖然地產開發的現金流有5年是負的，可是當我把地產開發的現金流加上煤氣的現金流，加上租賃的現金流，加在一起之后，過去20、30年沒有一年是負的，統統是正的，這叫做現金流打底。

　　所以我希望在這個場合，能夠把這兩個心態一個是保守，一個是穩定的現金流這兩個金玉良言送給在座各位，但是我告訴你，這個時候穩定的現金流來不及了，你也不可能在短期內創造出項目的對沖，也很難創造出所謂現金流的打底，你唯一能做的就是保守心態下的三大指標，低負債，高現金流，停止投資，至少這是目前李嘉誠做的.

　　中長期你應該做什么？以我們廣東為例，你想想中國工商鏈條第一張骨牌碰到了四大國內沖擊之后，為什么這么不抗壓，比如成本匯率，《勞動合同法》，宏觀調控等等的，那你為什么不可以提升價格呢？你提升價格不是賣的更好嘛，為什么我們廣東省制造業從去年開始一大片倒閉，而你不能提高價格？

　　這也是我跟各位講的第二個觀點:定價.在很久以前，當中國經濟要發展的時候，美國已經決定了未來的戰略，那就是進入了產業鏈的戰爭時代。也就是09年開始你們所面臨的這一切不是產品對產品，也不是公司對公司，更不是行業對行業的競爭，而是一個前所未有的產業鏈對產業鏈的戰爭.你真的認為我們中國是制造業大國嗎？我告訴你，真正的制造業大國不是中國，是美國.而美國產業鏈戰爭最高指導原則，就是把整條產業鏈一切為二，把價值最低的放在了中國和其他經濟欠發達國家.而制造有三大特色，第一破壞環境，第二浪費資源，第三剝削勞工，他不想要。他要的是制造業以外的其他六大環節，包括產品設計、原材料采購、訂單規劃，商品運輸、產品零售、終端，六加一就是整條產業鏈.

　　為什么你不能提價呢？因為產業鏈當中定價權是掌握在六，而不是一，所過歐美各國依然掌握著定價權，這就是我今天要告訴各位的。我們這些產業資本的水平走到今天，被金融資本市場給算了，你和美國資本市場相比，還缺了定價權，所以你是做什么敗什么.在這種產業鏈的戰爭之下，再加上金融戰，你可以想象到我們的企業遭受多大的壓力。我們為什么有這么多大學生失業，因為真正需要大學生的是六，一是不需要大學生的.因為你是六加一的一，他不需要這么多大學生，我們連這一點都沒有看清楚，就搞教改，擴招，結果讓很多大學生失業，為什么失業呢？因為搞不清楚六加一.

　　所以我認同政府所謂的產業轉型，可是政府所謂的專業轉型不是在一里面下工夫，像聯想一樣，為什么今天演講告訴你1月7號聯想已經宣布要重組，因為聯想收購IBM本身我在三年前就批判過他，那就是錯的，為什么錯？你還是在一里面下工夫，到最后一定回付出代價，他1月7號已經付了。

　　我們犯的最大錯誤就是在一里面下工夫。而真正該提高生產力的方法，包括傳統行業，包括高科技不是拋棄傳統行業，而是希望傳統行業以及高科技行業都能夠從一進入到六加一的整合，這樣子你才能提高生產力。你要走上六加一高效整合之路，就是你目前短期之內保有元氣，而中長期走入六加一的最高戰略指導思想。那么在金融方面有沒有可能？我認為在可預見的未來，我們中國人沒有機會，但是產業方面的定價權我認為我們從中國開始做還有這個機會。

　　今天已經不再是所謂的金融危機的問題，而是已經嚴重的波及到實體經濟，在這個時刻我建議你，你在短期之內要保留元氣，在一定時期之內求生存，留下大量以現金為主的資源，準備一兩年之后再出發，而再出發的目的，不是叫你炒樓、炒股，而希望各位以產品為中心，做六加一的整合，而且以龍頭企業為推動力量，這是你兩年之后做的事情.

共想

挺說金融危機要到2012年才能見底，在這兩到三年的時間里，將會對我們的生活產生什么樣的影響啊！

過街蛤蟆

朗式從06年的觀點都說對了，但誰都不理會，就是不理他，看他怎么辦？讓他亂說，

明天更好

沒怎么讀懂  也不知道他是從一個什么角度進行論證的。

arminyang126

還是不明朗，大勢所趨呀，