中國(guó)企業(yè)“走出去”——做好功課為先

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對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，“走出去”向來(lái)沒有被當(dāng)局視為是高失敗率及高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。但據(jù)保守統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)中國(guó)企業(yè)“走出去”的失敗率在60%左右。
所謂“高風(fēng)險(xiǎn)”，不僅指中國(guó)企業(yè)達(dá)成境外投資交易的過程中可能面臨種種困難和不確定性，還指交易達(dá)成后成功整合目標(biāo)公司并穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的幾率低。就交易過程而言，除了前面提到的政治風(fēng)險(xiǎn)（國(guó)際關(guān)系、東道國(guó)政局穩(wěn)定程度等），中國(guó)海外投資者在“走出去”之前要取得國(guó)內(nèi)相關(guān)主管部門的全套審批、備案或登記，獲準(zhǔn)“走出去”后還可能面臨東道國(guó)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)家安全、反壟斷等方面的重重審查。另外，由于本國(guó)與東道國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化、勞工、環(huán)保等諸多方面的差異，中國(guó)企業(yè)必須做足功課來(lái)應(yīng)對(duì)各方面“鴻溝”可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和障礙，并且要提前在合同、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、稅務(wù)、匯率等方面進(jìn)行計(jì)劃或籌劃，保證海外投資的保值、增值。
首先，中國(guó)企業(yè)應(yīng)注意理性和務(wù)實(shí)，選擇收購(gòu)目標(biāo)和搭設(shè)交易架構(gòu)。切忌盲目“貪大”、“圖快”。在收購(gòu)目標(biāo)的選擇上，中國(guó)投資海外企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇熟悉的領(lǐng)域或行業(yè)，即使有些海外并購(gòu)項(xiàng)目是為了增加中國(guó)投資企業(yè)的業(yè)務(wù)種類，也應(yīng)在充分了解收購(gòu)目標(biāo)行業(yè)及具體運(yùn)營(yíng)情況的前提下考慮是否收購(gòu)。否則，投資者很容易陷入“交割容易整合難”的尷尬局面。中國(guó)投資者應(yīng)摒棄好大喜功的心態(tài)或“控股情結(jié)”，不妨先嘗試收購(gòu)目標(biāo)公司少數(shù)股權(quán)，從小股東做起（當(dāng)然這個(gè)要建立在設(shè)定合理增持機(jī)制的前提下），學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)技術(shù)并逐步掌握東道國(guó)投資環(huán)境及目標(biāo)公司各方面情況，適時(shí)再?zèng)Q定是否增加持股比例。
其次，應(yīng)注重前期盡職調(diào)查和合約起草。優(yōu)秀的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)了解擬投資行業(yè)及東道國(guó)的情況，能夠給出具有專業(yè)價(jià)值及商業(yè)價(jià)值的分析和建議。合約方面，中國(guó)投資者一方面應(yīng)審慎簽約，即只有在對(duì)交割前提條件、公司治理和控制、退出機(jī)制、雙方權(quán)利義務(wù)及爭(zhēng)議解決機(jī)制等核心條款充分理解并確認(rèn)能夠執(zhí)行的情況下，才能考慮簽約。
應(yīng)該注重組建國(guó)際專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)及培養(yǎng)國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理人才。作者認(rèn)為，這一點(diǎn)上中國(guó)企業(yè)與跨國(guó)公司的差距尤甚。跨國(guó)公司進(jìn)行跨境交易時(shí)，一般會(huì)聘請(qǐng)專業(yè)的國(guó)際化中介團(tuán)隊(duì)（如投行、會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師等），公司內(nèi)部也會(huì)培養(yǎng)、組建熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)，與中介機(jī)構(gòu)緊密合作確定交易細(xì)節(jié)。培養(yǎng)、組建國(guó)際團(tuán)隊(duì)的另一個(gè)好處在于，高水準(zhǔn)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理人才能夠幫助投資者疏通政府關(guān)系和公共關(guān)系，有效地與交易各方進(jìn)行溝通并保證并購(gòu)和整合得以順利實(shí)施。但是，上述方面恰恰是許多中國(guó)企業(yè)忽視的。一項(xiàng)成功的海外并購(gòu)，必須是“天時(shí)、地利、人和”的統(tǒng)一，而不是僅僅由中國(guó)企業(yè)的購(gòu)買力決定的。

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經(jīng)典的委托代理問題。贏了自己有好處，虧了大家一塊擔(dān)的時(shí)候，免不了好大喜功，盲目“貪大”、“圖快”。