機械行業增速放緩產能過剩 競爭將加劇

倒角刀具

一、行業增速放緩，景氣度下降
　　2008年1-7月，機械工業全行業完成工業總產值51426.52億元，同比增長28.83%，增速比上月下降了0.78個百分點。1-7月全行業完成銷售產值50118.94億元，同比增長29.46%，增速比上月下降了0.58個百分點。1-7月機械工業總產值和銷售產值比07年同期分別下降了3.63和3.02個百分點，行業增速放緩。08年我國實行了從緊的貨幣政策，雖然近期央行下調了基準的貸款利率和商業銀行存款準備金率，我們認為緊縮的政策方向不會有大的改變，但會有一些調整，未來國內機械設備需求增速將繼續下降。08年1-8月國內機械行業新訂單同比大幅下降，降幅在20%以上，行業景氣度下滑。

　　08年1-7月我國機械行業出口同比增長了34.27%，其中重型裝備和專用設備出口增速高于行業平均水平，顯示我國裝備制造能力不斷提升。行業整體出口增速有所下滑，從07年底的40%下降到34%左右，人民幣的升值對于競爭力較弱的機械制造業影響較大，出口下降比較明顯，同時全球金融動蕩，未來全球經濟增長將有所放緩，我國出口產品需求將會下降，我們預計未來我國機械產品出口增速將會進一步下滑。

　　08年1-7月我國機械行業進口同比增長了24.55%，其中機床工具行業進口同比只增長了13.31%，而工程機械以及重型礦山等等也都低于行業出口增速。08年機械行業進口有加速跡象，我們認為進口加速一方面由于人民幣的升值，另一方面因為出口的快速增長(出口產品相關零部件進口)，還有工程機械等等產品核心零部件進口。總體來看，我國機械產品國際競爭力不斷增強，工程機械、機床以及重型礦山等裝備不斷替代進口，全球市場上具有較強的競爭力。

　　二、成本壓力將趨于緩和

　　機械行業景氣度下降帶來企業資產運營效率下降，同時，08年上半年國家上調了電價和成品油價格，鋼材、燃料等等原材料價格的上升，企業成本壓力不斷增大，機械行業盈利能力下降。7月份開始隨著原油、鋼材等等價格的大幅回落，未來我國機械行業成本壓力將會有所緩和。

　　三、行業產能趨于過剩，競爭將加劇

　　從各行業城鎮投資情況可以看到，通用設備和專用設備增速呈下降趨勢，而電氣機械及器材和交運設備繼續維持快速增長。通用設備和專用設備行業由于前兩年的快速擴張，未來將進入產能釋放期，投資增速也會有所放緩，同時，由于機械行業景氣度下降，需求下滑，行業產能會趨于過剩，而我國機械產品多數同質化程度較高，產品進入門檻較低，行業競爭將進一步加劇。

　　四、子行業投資策略

　　1、工程機械行業：成本壓力有所緩解，但需求增速將下降

　　(1)產品結構決定公司成長性08年1-8月混凝土機械累計產量和鏟運機械累計產量同比分別增長了54.9%和25%，叉車產量同比增速8月份大幅下滑，從1-7月份的34.28%下降到1-8月份的18.9%，壓實機械產量同比繼續萎縮，從1-7月份的下降2.44%到1-8月份下降5.6%。未來我們繼續看好混凝土機械和鏟運機械的增長情景，但增速將有所回落，對壓實機械和叉車未來前景我們保持謹慎。

　　經過03年新建和擴建投資的大幅增長，目前我國改建項目固定資產投資增長較快，而隨著宏觀緊縮政策的持續，我們認為未來我國固定資產投資增速將保持穩中趨降的態勢，工程機械行業國內需求增速也將有所下滑，同時不同工程機械產品的增長也將出現分化。

　　1-7月份裝載機和推土機的銷量同比保持了20%以上的增長，這與鏟運機械產量增速基本保持一致。叉車的銷量增速7月份同比大幅下降，而經過前兩年的爆發式增長，我國挖掘機銷量同比增速逐漸回歸合理，小型挖掘機銷量同比增速要高于挖掘機整體銷量增速。我們預計未來我國挖掘機銷量將保持20%左右的增長，而小型挖掘機將保持30%左右的增長。

　　(2)出口增速有所放緩

　　08年1-7月份我們看到挖掘機、裝載機、推土機出口增速都不斷下降，由于全球經濟放緩，海外工程機械需求將出現下降，我國工程機械產品出口增速也將進一步下滑。

　　(3)行業成本壓力有所緩解

　　08年上半年隨著原材料價格的持續上漲，以及燃料、人工成本的不斷上升，企業成本控制以及向下游企業轉嫁能力下降，盈利能力出現下降。而隨著鋼材、國際油價的大幅回落，未來企業的成本壓力將會有所緩解，同時由于企業原材料、零部件一般有半年到一年的采購周期以及現有原材料、零部件存貨的影響，成本下降將提升行業上市公司09年業績。

　　在上次策略中我們給予行業“中性”評級，行業實際走勢也基本符合我們預期。根據Bloomberg數據，目前國際主要工程機械行業上市公司08年平均市盈率大約為9.54倍，我國主要工程機械上市公司08年平均市盈率為10.69倍，行業整體估值逐漸和國際接軌，但由于行業未來需求增速將放緩，行業盈利增速也將下降，同時考慮目前市場的整體估值情況，我們繼續維持行業“中性”評級。

　　2、機床行業：行業需求下降，增速將放緩

　　08年以來，我國金屬切削機床產品產量同比增速大幅下滑，產量1-8月份累計同比增長了5.6%，比去年同期下降了5個百分點。而數控機床產量同比增速也呈不斷下降趨勢，1-8月份產量累計同比增長了10.2%，比去年同期下降了22.1個百分點。

　　由于產品結構的調整，我國機床產品數控化率不斷上升，機床行業銷售收入依然保持了30%以上的增長，增速要大大高于產量的增速。同時，面對上半年原材料價格的大幅上升，人力成本的上漲等等成本的壓力，行業盈利能力仍然保持穩定。

　　07年我國數控機床產量大幅度增長，月度增速保持在30%以上，遠高于金切機床產量增速11%。08年開始由于設備投資下滑，金切機床產量、數控機床產量增速都大幅下降，可以看到由于宏觀調控對投資品需求影響的滯后性，企業對裝備的升級改造速度放緩，機床需求下降。未來宏觀緊縮政策繼續，我國機床發展速度將進一步減緩。

　　2008年1-7月我國數控機床出口保持在35%以上的增長，而金屬加工機床出口數量則大幅萎縮，下降幅度在20%以上。由于全球金融動蕩，經濟增長將放緩，預計我國數控機床出口數量同比增速將下降。1-7月我國進口金屬加工機床、數控機床數量都有所萎縮，反映了國內需求的下降，而數控機床的進口數量萎縮幅度為17.88%，遠大于金屬機床的4%。可以看出，經過近幾年的快速發展，國內機床行業競爭力大幅增強，數控機床進口替代能力大幅加強。

　　雖然進口金屬加工機床、數控機床數量萎縮，但進口的金額依然保持增長，08年1-7月分別增長了11.5%和2.18%，我國進口的多為高檔精密機床，產品單位價值較大、附加值高。金屬加工機床、數控機床出口金額增速分別為35.2%和45.32%，要遠高于出口數量的增長，我國出口產品的附加值也在不斷上升。

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同質低檔次競爭降加劇
創新將成為生存條件之一。

駱馬湖鐵匠

不是說做不了好的產品，而是大家都不允許做

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不是說做不了好的產品，而是大家都不允許做
這話怎么講？愿聞其詳

I.Robot

剛進入機床行業，就遭遇寒流。。。

機械浩

著不是寒流把？
發展潛力還是有的

倒角刀具

中國的產品早該升級換代了。靠倒掛倒逼產業升級。

xjl200204121

后輩 來好好的學了

鎢錳合金

　08年1-7月我國機械行業出口同比增長了34.27%，其中重型裝備和專用設備出口增速高于行業平均水平。
-------都按原材料價格賣出去，肯定增長了。

yangwei19850419

就是日子不好過了，對嗎？