金融委剛剛強調(diào)加強投資者保護，
言猶在耳，中國銀行原油寶事件“炸”了……
中行推出的原油寶產(chǎn)品嚴重虧損，讓部分投資者遭受重創(chuàng)。通過原油寶抄底原油的一些投資者，面臨著不僅虧掉本金，還由于遭遇穿倉，倒欠中行一大筆錢。
針對市場沸騰輿論，22日晚間中國銀行進行了回應(yīng)，核心意思一是遭遇負油價的“黑天鵝”，二是都按規(guī)辦事，投資者風(fēng)險自負。但是這番回應(yīng)似乎并不能平息爭議。
爭議點主要有三個——
一是產(chǎn)品設(shè)計是否有缺陷？按中行的說法，原油寶的規(guī)則已明示，事件很簡單，就是做多的客戶持有到最后被打爆倉了。但是按媒體的報道，有類似產(chǎn)品的各大銀行中，其他金融機構(gòu)都已提前移倉，只有中行把移倉交易放到了最后時期。美國原油期貨交割是由買方負責(zé)實物儲藏和運輸，不能進行實物交割的“原油寶”是在期貨合約最后交易日的前一日（即倒數(shù)第二個交易日）北京時間22:00停止交易，持倉客戶可選擇到期移倉或軋差交割。這說明制度設(shè)計有缺陷。
二是中行是否做好了充分的風(fēng)險揭示和投資者適當(dāng)性盡責(zé)工作。有人指出，高風(fēng)險投資工具“平民化”，但是投資者適當(dāng)性不能“缺位”，特別是在網(wǎng)上開戶基本格式化的風(fēng)險提示是起不到實質(zhì)作用的，高風(fēng)險的業(yè)務(wù)必須柜臺開戶嚴格審核。
三是中行是否對客戶進行了必要的風(fēng)險警示。中行有沒有對客戶持倉臨近到期進行警示。由于在期貨市場持倉進交割的客戶比例很少，更不要說到最后交割日了，銀行應(yīng)該在快進交割月就反復(fù)提示客戶，對購買產(chǎn)品的客戶履行醒警義務(wù)。
當(dāng)然，坊間也一致認為，投資者自身也有問題。一些投資者一直持有近月頭寸到最后，說明對風(fēng)險認知嚴重不足。游戲規(guī)則都沒琢磨清楚就進場玩，不虧才怪。
這是一起悲劇，更是一次深刻的投資風(fēng)險教育事件。“負油價”的黑天鵝的確是歷史罕見，很難預(yù)想到。但是，在整個事件中，相對于風(fēng)險承受能力較低、信息獲取處于弱勢的中小投資者來講，銀行做為專業(yè)金融機構(gòu)，產(chǎn)品的賣出方，信義義務(wù)更大。所謂信義義務(wù)，是指將投資者的利益置于自身利益之上的一種積極盡責(zé)義務(wù)。正如“希波克拉底誓言”要求醫(yī)生對待生命一樣，金融機構(gòu)作為投資的受托人，應(yīng)當(dāng)忠實于投資者利益，恪盡謹慎勤勉之責(zé)。
“負油價”警報在4月中旬已經(jīng)響起。全球市值最大的期貨和期權(quán)交易所芝加哥商品交易所集團表示，正在重新編程其軟件，以處理能源相關(guān)金融工具的負價格。美國原油現(xiàn)貨市場已經(jīng)出現(xiàn)了幾起負油價事件，不少機構(gòu)也在為負油價未雨綢繆。那么，在這樣一種特殊情景下，假設(shè)中行原油寶能夠警醒，審視自己當(dāng)初制定的投資方案的風(fēng)險敞口，并就此及時向投資者預(yù)警，通報將有可能出現(xiàn)的風(fēng)險以及后果，那么，很多投資者的悲劇是否就此避免？即便在當(dāng)初合同條款里，一攬子規(guī)定了相關(guān)風(fēng)險由投資者自己承擔(dān)。而如果中國銀行對交易所提前告知油價可能為負沒有任何警覺，覺得反正客戶100%保證金，自己毫無風(fēng)險，這就顯得極不謹慎和專業(yè)。
人們常說，在“買者自負”之前，還有一句“賣者盡責(zé)”。所有公開發(fā)售的金融產(chǎn)品都應(yīng)當(dāng)以信義義務(wù)為根本要求，所有基于受托關(guān)系開展的金融活動都應(yīng)當(dāng)遵守信義義務(wù)。在當(dāng)前國際原油市場詭譎跌宕的當(dāng)下，如果僅按照正常時期的常規(guī)作為，沒有做好持續(xù)的風(fēng)險監(jiān)控和提示工作，那恐怕逃不掉信義義務(wù)有失之責(zé)。中行“原油寶”的教訓(xùn)，也是對于各類資產(chǎn)管理者的一個警示。在2020年這樣一個動蕩不安，充滿巨大不確定性的時期，一定要尤其注意風(fēng)險防范，重視信義義務(wù)，為客戶恪盡謹慎勤勉之責(zé)。
對投資者來說，也可謂是帶血的教訓(xùn)。中行原油寶是掛鉤國外原油期貨的產(chǎn)品，這是明示的。期貨是一個高風(fēng)險高回報的市場，“沒有金剛鉆，不攬瓷器活”，投資原油期貨，基本前提是要對期貨市場、交易規(guī)則、風(fēng)險敞口等有所了解，不僅要熟悉交易規(guī)則，還要對原油期貨的經(jīng)濟屬性、投機屬性等方面有認識和理解。如果稀里糊涂，抱著賭一把心態(tài)，盲目入市，往往就是賠個底掉。這并不是新故事。2008年國際金融危機之時，美國次貸危機中也有很多投資者入深坑，就是因為金融衍生品經(jīng)過專業(yè)設(shè)計包裝之后，可能蘊藏比較大的風(fēng)險敞口，沒有專業(yè)知識的普通投資者如果盲目操作，就會賠錢。
另一方面，今年國際原油市場的動蕩已經(jīng)持續(xù)幾個月時間了。但是市面上站在全球視野上，研究原油期貨、石油市場相關(guān)變數(shù)的公開成果并不多，更沒有及時被各類投資者認識。對于市場環(huán)境的監(jiān)管來說，這也是需要反省的地方。隨著我國金融市場加大雙向開放，國內(nèi)投資者參與國際金融市場，需要積極了解全球化市場，不同國別市場的制度設(shè)計和規(guī)則，以及投資變數(shù)等。目前，這方面的投資者教育和風(fēng)險提示工作，還很薄弱。小舢板不能去深海沖浪，在開放大潮中的投資者保護和教育工作，還需要補課。（祝惠春）
發(fā)表于 2020-4-25 07:59:47
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