大宗商品價(jià)格大起大落，國(guó)家發(fā)改委等五部門約談重點(diǎn)企業(yè)

Callejon

       5月23日上午，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等五個(gè)部門召開會(huì)議，聯(lián)合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的重點(diǎn)企業(yè)，鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、有色金屬協(xié)會(huì)參加。

       會(huì)議指出，今年以來，部分大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，一些品種價(jià)格連創(chuàng)新高，引起各方面廣泛關(guān)注。本輪價(jià)格上漲是多種因素共同作用的結(jié)果，既有國(guó)際傳導(dǎo)因素，也有許多方面反映存在過度投機(jī)炒作行為，擾亂正常產(chǎn)銷循環(huán)，對(duì)價(jià)格上漲產(chǎn)生了推波助瀾作用。

      會(huì)議要求，有關(guān)重點(diǎn)企業(yè)要提高站位，樹立大局意識(shí)，積極履行社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)上下游行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，維護(hù)行業(yè)良好生態(tài)；要強(qiáng)化法律意識(shí)，依法合規(guī)有序經(jīng)營(yíng)，帶頭維護(hù)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格秩序，不得相互串通操縱市場(chǎng)價(jià)格、捏造散播漲價(jià)信息，不得囤積居奇、哄抬價(jià)格。有關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)要從有利于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的角度，正確履行行業(yè)自治組織職能，發(fā)揮好橋梁紐帶作用，指導(dǎo)行業(yè)企業(yè)加強(qiáng)自律，共同維護(hù)好行業(yè)正常市場(chǎng)秩序。

      會(huì)議明確，下一步，有關(guān)監(jiān)管部門將密切跟蹤監(jiān)測(cè)大宗商品價(jià)格走勢(shì)，加強(qiáng)大宗商品期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，對(duì)違法行為“零容忍”，持續(xù)加大執(zhí)法檢查力度，排查異常交易和惡意炒作，堅(jiān)決依法嚴(yán)厲查處達(dá)成實(shí)施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價(jià)格、囤積居奇等違法行為。

       參會(huì)企業(yè)和行業(yè)協(xié)會(huì)表示，將按照約談提醒要求，認(rèn)真規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任，堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，為營(yíng)造和諧穩(wěn)定的市場(chǎng)和價(jià)格秩序做出積極貢獻(xiàn)。

       全球供需缺口擴(kuò)大，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)

　　近期全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹升溫的擔(dān)憂。此前公布的美國(guó)4月CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最高。4月PPI也略高于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步證明通脹正在上升。全球大宗商品價(jià)格自去年4月以來持續(xù)上漲，使全球通脹壓力持續(xù)加劇。具體來看，大宗商品價(jià)格上漲主要由兩個(gè)因素共同推動(dòng)，一是全球流動(dòng)性泛濫，二是全球供需錯(cuò)位。

　　去年3月，新冠疫情在全球范圍大爆發(fā)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易造成巨大沖擊。在此背景下，全球央行開啟了一輪大放水，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息至近零水平并采取無限量化寬松，各國(guó)央行也陸續(xù)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)腳步開閘放水。充裕的流動(dòng)性提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，使美元承壓下行。而大宗商品多以美元計(jì)價(jià)，因此美元的大幅貶值在一定程度上也為大宗商品價(jià)格上漲帶來動(dòng)力。去年以來以美元計(jì)價(jià)的大宗商品表現(xiàn)極強(qiáng)的抗通脹屬性，以黃金、銅為代表的第一波金屬漲價(jià)與美國(guó)M2增速具有很強(qiáng)的同步性。

　　造成近期大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲的主要因素是供求錯(cuò)位。首先從供給端來看，全球疫情的反復(fù)導(dǎo)致供應(yīng)鏈仍面臨一定壓力，近期巴西、印度等大宗商品出口國(guó)疫情再次失控、澳洲和中國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化以及中國(guó)碳中和目標(biāo)等因素，使得供給收縮預(yù)期明顯升溫。而從需求端看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇并保持韌勁，而隨著疫苗接種加速及防疫措施的放寬，美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期也進(jìn)一步強(qiáng)化，推動(dòng)需求端預(yù)期大幅上漲。供需不平衡進(jìn)一步加劇是推動(dòng)本輪大宗商品價(jià)格上漲的主要因素。

　　我國(guó)主要大宗商品分析

　　去年3月以來，我國(guó)大宗商品價(jià)格快速上漲，漲勢(shì)強(qiáng)勁。一部分是因?yàn)橐咔橹�后中�?guó)政府通過基礎(chǔ)建設(shè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這促使對(duì)生產(chǎn)資料需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在普遍寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提速，而全球大宗商品受疫情影響陷入供應(yīng)短缺，此消彼長(zhǎng)，帶來全球大宗商品創(chuàng)紀(jì)錄的上漲。而另一部分是由于碳中和政策對(duì)黑色等高碳排放原材料進(jìn)行限產(chǎn)。受“碳達(dá)峰”“碳中和”政策目標(biāo)影響，部分大宗商品如鐵礦、煤、鋼材等產(chǎn)量預(yù)期降低，疊加進(jìn)口成本上升，也不利于供給端上漲，兩者共同作用使得部分大宗商品供需缺口走闊，從而使得國(guó)內(nèi)部分重要大宗商品價(jià)格迅速上漲。

　　同時(shí)需要注意的是，綠色經(jīng)濟(jì)衍生出的商品需求是結(jié)構(gòu)性的，導(dǎo)致商品價(jià)格出現(xiàn)分化。新能源本質(zhì)是取代傳統(tǒng)能源，或?qū)е略�油等傳統(tǒng)能源需求中長(zhǎng)期回落；除了銅以外的金屬供需緊張關(guān)系不明顯、甚至部分商品供大于求，不同品種之間的價(jià)格走勢(shì)可能進(jìn)一步分化。

　　我國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)（2020年3月至2021年4月）

　　此次主要商品價(jià)格上漲迅速，礦產(chǎn)、能源、有色、鋼鐵類商品漲勢(shì)尤為明顯，已大幅超過疫情前水平。同時(shí)，南華綜合指數(shù)及工業(yè)品指數(shù)已持續(xù)創(chuàng)新高。與2016年供給側(cè)改革不同的是：1）本輪原材料價(jià)格漲幅更大，2016年南華綜合指數(shù)及南華工業(yè)品指數(shù)全年分別上漲34.5%、43.9%，而近一年里，南華綜合指數(shù)及南華工業(yè)品指數(shù)分別上漲48.6%、62.3%，指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高。2）原材料價(jià)格上漲已對(duì)中下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了一定的影響。2016年，在供給側(cè)改革背景下，PPI與CPI走勢(shì)幾乎獨(dú)立，上游對(duì)中下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)效果并不明顯。但近期工業(yè)價(jià)格的上漲，已逐漸傳遞到中下游企業(yè)，CPI有著平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　從具體品種來看，鐵礦、煤、螺紋鋼、熱卷、銅等商品價(jià)格增速較快。2021年以來，截至5月18日，我國(guó)鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、煤、銅期貨價(jià)格分別上漲了34.15%、34.51%、37.86%、26.63%、30.24%，增速領(lǐng)先于其他品種。我們認(rèn)為，供給收縮是本輪大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的核心因素。

　　基建行業(yè)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可或缺的一環(huán)。去年疫情爆發(fā)后，我國(guó)通過財(cái)政手段大力發(fā)展固投、基建行業(yè)，從而達(dá)到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的目的，而基建要用鋼、煉鋼要用礦，所以我國(guó)自疫情以來對(duì)鐵礦、鋼材的需求量恢復(fù)穩(wěn)定且迅速。直至現(xiàn)在，從2021年固定資產(chǎn)投資看來，擴(kuò)大內(nèi)需、加大基建投入仍在支撐鋼材現(xiàn)貨需求，同時(shí)通過居民中長(zhǎng)期貸款可以看出，居民購房需求仍較高，進(jìn)一步推動(dòng)地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)發(fā)展，也會(huì)提振鐵礦、鋼材需求。

　　從鐵礦石看，價(jià)格高漲主要是受國(guó)內(nèi)外雙重供應(yīng)短缺影響。從海外貿(mào)易方面看，我國(guó)貧鐵礦含鐵量較低，富鐵礦存量有限、開采成本較高，與品相優(yōu)良、儲(chǔ)量豐富的澳洲鐵礦石相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。所以每年我國(guó)都要進(jìn)口大量鐵礦石，澳洲對(duì)于我國(guó)是鐵礦石的最大進(jìn)口國(guó)。2020年，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口數(shù)量高達(dá)11.7億噸，而其中從澳洲進(jìn)口7.1億噸，占比60%。但受中澳緊張關(guān)系影響，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口難度加大，成本不斷提高，從而減少了進(jìn)口渠道購買的鐵礦石數(shù)量，供給端遭到?jīng)_擊。

　  我國(guó)鐵礦石進(jìn)口總金額及數(shù)量

　  我國(guó)自澳洲進(jìn)口鐵礦石總金額及數(shù)量

　　3月17日，因兩會(huì)期間河北部分鋼廠未按要求實(shí)行減限產(chǎn)，為懲戒相關(guān)企業(yè)，唐山市再出《關(guān)于對(duì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行限產(chǎn)減排的通知》，又制定了3月20日- 4月20日的鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)措施任務(wù)，疊加“碳中和”、“碳達(dá)峰”的環(huán)保目標(biāo)施加壓力，對(duì)耗能和排污提出明確指標(biāo)，從而降低市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦、鋼材供應(yīng)量的預(yù)期，對(duì)價(jià)格上漲起支撐作用。

　　以螺紋鋼及熱軋卷板來看，截止3月26日，37家樣本熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)中廠內(nèi)庫存為114.18萬噸，較上月減少16.11萬噸；37家樣本熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)中廠內(nèi)庫存為114.18萬噸，較上月減少16.11萬噸�？梢钥闯�，鋼材目前處于去庫存階段，并且隨著終端需求的不斷釋放，鋼材庫存量將進(jìn)一步下滑，促進(jìn)鋼材價(jià)格上漲。在海內(nèi)外供應(yīng)端共同影響下，鐵礦石總體供應(yīng)量降低，而需求端受購房熱情尚存、房地產(chǎn)與建筑業(yè)維持韌性提振，保持著平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此消彼長(zhǎng)下，供需缺口擴(kuò)大，進(jìn)一步抬升鐵礦石價(jià)格。后市需求需要關(guān)注的是隨著樓市庫存回升，房?jī)r(jià)回落，國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)房住不炒，堅(jiān)持調(diào)控政策不放松，從而階段性影響建筑鋼材需求及價(jià)格。

　　 固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速

　　 螺紋鋼庫存量

　　 熱卷庫存量

　　煤炭作為碳排放最大貢獻(xiàn)者，受到的環(huán)保壓力最大。在“碳中和”“碳達(dá)峰”的要求下，到2025年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放需要降低13.5%、18%，加上“30、60目標(biāo)”的設(shè)定，將推動(dòng)提高煤炭利用效率及低碳生產(chǎn)這一進(jìn)程。今年受兩會(huì)召開的影響，周邊地區(qū)省份煤礦環(huán)保檢查嚴(yán)格，區(qū)域性產(chǎn)地整體供應(yīng)有少量縮減，對(duì)煤價(jià)起到支撐作用。同時(shí)，煉焦煤庫存整體依舊減少，焦企處于去庫存中，并且焦企開工依舊保持高位，導(dǎo)致焦企庫存呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，也支撐著煤價(jià)上行。

　　從短期看，受風(fēng)能、光能新能源設(shè)備材料耗能影響，煤炭消費(fèi)需求在未來五年內(nèi)仍有小幅增長(zhǎng)空間，而供給側(cè)在新增產(chǎn)能核準(zhǔn)節(jié)奏、環(huán)保和安監(jiān)的約束下，或可保持低速增長(zhǎng)。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，今年我國(guó)煤炭產(chǎn)量將控制在41億噸左右，但通過我國(guó)3-4月煤炭平均產(chǎn)量3.71億噸來算，我國(guó)2021年煤炭總產(chǎn)量將達(dá)到44億噸，因此在2021三四季度，煤炭總產(chǎn)量將較上半年下降，從而完成預(yù)期目標(biāo)。而這一減產(chǎn)預(yù)期傳遞到期貨價(jià)格中，便呈現(xiàn)為價(jià)格上漲。同時(shí)，由于去年中國(guó)停止向澳大利亞采購煤炭，轉(zhuǎn)而向俄羅斯，蒙古等國(guó)進(jìn)行采購，無意中提高了成本。加之出口國(guó)本國(guó)市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響加大了煤炭的需求量，出口量的減少也刺激了煤炭?jī)r(jià)格的走高。

　　但從長(zhǎng)期看來，“碳中和”這一政策方向?qū)⒁种泼禾肯�費(fèi)總量，未來對(duì)綠色能源的大力發(fā)展將對(duì)煤炭的供給端及需求端起壓制作用。隨著新能源發(fā)電和儲(chǔ)能技術(shù)的全面成熟以及下游工業(yè)的脫碳，低效煤炭將逐步被新能源以及高利用效率的煤炭所替代，最終保留的煤炭消費(fèi)主要是化工行業(yè)用煤以及能源應(yīng)急響應(yīng)的需求。

　　 煤及褐煤進(jìn)口量

　　 煉焦煤總庫存

　　 煤炭產(chǎn)量

　　銅是新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必要的原材料。疫情后，由于疫苗接種工作陸續(xù)推進(jìn)，全球確診病例增速持續(xù)放緩，加之美國(guó)1.9萬億美元刺激計(jì)劃推出，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫。同時(shí)上游南美銅礦供應(yīng)再度遭遇擾動(dòng)因素，以及國(guó)內(nèi)銅庫存達(dá)到歷史低位，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期使得需求前景呈現(xiàn)樂觀，提振銅價(jià)大幅拉升。銅價(jià)的上漲可以從供需兩端進(jìn)行分析：

　　一是全球?qū)︺~的需求突增。推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)零碳排放是大宗商品需求突增的核心驅(qū)動(dòng)力，其中銅占據(jù)重大地位。銅是建設(shè)新的可持續(xù)的能源基礎(chǔ)設(shè)施所必需的原材料，是捕獲、儲(chǔ)存和運(yùn)輸可再生能源的核心。在全球?qū)崿F(xiàn)零碳的目標(biāo)下，綠色銅需求將持續(xù)上升，在“碳中和”中有著不可替代的作用。

　　二是銅自身的供應(yīng)量不足。由于銅的開采周期長(zhǎng)（2-8年），加上采礦業(yè)對(duì)新資本支出的抵制，使得銅市場(chǎng)無法滿足需求大幅上漲。世界金屬統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，2020年12月全球銅市供應(yīng)短缺139.1萬噸，此前在2019年全年供應(yīng)短缺38.3萬噸；2020年12月末報(bào)告庫存較2019年12月末水平減少7.6萬噸�？梢钥闯觯�銅開采的速度遠(yuǎn)不及需求增長(zhǎng)的速度，2020年總體顯去庫存趨勢(shì)，供需缺口持續(xù)走闊推動(dòng)著銅價(jià)上行。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，銅價(jià)將保持上升態(tài)勢(shì)，在發(fā)現(xiàn)更高效、更具性價(jià)比的原材料金屬前，銅具有不可替代性，是新能源的核心部分，環(huán)保目標(biāo)的加壓只會(huì)不斷提高國(guó)際對(duì)銅的需求，并且全球即將迎來疫后復(fù)蘇時(shí)期，對(duì)銅的需求將持續(xù)恢復(fù)。而銅供應(yīng)端的開采周期相對(duì)較長(zhǎng)，這也代表銅的供應(yīng)量較其余原材料更為穩(wěn)定，從而決定了短期內(nèi)無法滿足全球?qū)︺~大規(guī)模增長(zhǎng)的需求，供不應(yīng)求的局面將進(jìn)一步抬升綠色銅價(jià)格。

　　三、大宗商品價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響

　　大宗商品價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，主要體現(xiàn)在推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格走高，使下游企業(yè)成本提高，進(jìn)而壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間。我國(guó)是大宗商品主要進(jìn)口國(guó)，從進(jìn)口量看，影響我國(guó)PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈較其他商品更長(zhǎng)，對(duì)PPI產(chǎn)生的影響也就越大，所以我國(guó)PPI對(duì)國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)更為敏感。我們認(rèn)為，在全球通脹預(yù)期升溫的大環(huán)境下，全球大宗商品價(jià)格上漲可能階段性推升我國(guó)PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　而對(duì)于CPI的影響，從傳導(dǎo)機(jī)制上看，近年來我國(guó)PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國(guó)際大宗商品價(jià)格起伏波動(dòng)對(duì)我國(guó)CPI走勢(shì)的影響也相應(yīng)較低。加之國(guó)內(nèi)生豬處于下行周期，生豬供給恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，推動(dòng)豬肉價(jià)格下降，同時(shí)鮮菜鮮果大量上市，促使需求不及供給，價(jià)格迅速回落，食品項(xiàng)總體呈下降趨勢(shì)，對(duì)CPI上漲產(chǎn)生一定抑制作用。預(yù)計(jì)CPI漲幅會(huì)較溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。近期央行公布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，“我國(guó)作為大型經(jīng)濟(jì)體，若無內(nèi)需趨熱相疊加，僅國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹”，說明輸入性通脹對(duì)國(guó)內(nèi)CPI產(chǎn)生的影響將會(huì)較為有限。并且，近期PPI階段性上行，是建立在去年“低基數(shù)”的背景下。2020年受疫情沖擊和大宗商品價(jià)格大幅回落影響，國(guó)內(nèi)PPI同比有7個(gè)月低于-2%，且在2020年5月達(dá)到最低值-3.7%，今年3月、4月的PPI同比很明顯受到了較大的低基數(shù)影響。去年5月起大宗商品價(jià)格不斷修復(fù)走高，這將會(huì)削弱低基數(shù)對(duì)PPI同比的貢獻(xiàn)度，預(yù)計(jì)PPI全年年均漲幅會(huì)處于合理區(qū)間。

　　四、大宗商品價(jià)格或已臨近高點(diǎn)

　　針對(duì)近期大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲這一現(xiàn)象，李克強(qiáng)在5月19日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，再度聚焦大宗商品價(jià)格高漲問題。

　　接下來，我國(guó)將通過多項(xiàng)措施共同調(diào)節(jié)供需兩端，減緩?fù)�脹壓力。�?huì)議指出，對(duì)于鋼鐵行業(yè)，要落實(shí)提高部分鋼鐵產(chǎn)品出口稅、對(duì)生鐵及廢鋼等實(shí)行零進(jìn)口暫定稅率、取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅等政策，促進(jìn)增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)。

       而對(duì)于能源材料方面，接下來要著力調(diào)整結(jié)構(gòu)，抑制高耗能項(xiàng)目。充分發(fā)揮我國(guó)煤炭資源豐富這一優(yōu)勢(shì)，督促重點(diǎn)煤炭企業(yè)在確保安全前提下增產(chǎn)增供，增加風(fēng)電、光伏、水電、核電等出力，做好迎峰度夏能源保障，在向“碳中和”、“碳達(dá)峰”目標(biāo)發(fā)展的同時(shí)也保證著傳統(tǒng)能源價(jià)格不會(huì)大起大落。

       在外貿(mào)上，加強(qiáng)大宗商品進(jìn)出口和儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，以便更好的應(yīng)對(duì)大宗商品供需錯(cuò)位所產(chǎn)生的價(jià)格高漲。而在市場(chǎng)監(jiān)管方面，會(huì)議要求加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，適時(shí)采取有針對(duì)性措施，排查異常交易和惡意炒作行為。依法嚴(yán)厲查處達(dá)成實(shí)施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價(jià)格特別是囤積居奇等行為并公開曝光。

       5月10日，多個(gè)鐵礦石期貨合約漲停后，大商所及鄭商所均發(fā)布公告，上調(diào)相關(guān)合約漲跌停板幅度及保證金水平，以，并且調(diào)整相應(yīng)交易手續(xù)費(fèi)，從而應(yīng)對(duì)價(jià)格高漲這一現(xiàn)象。值得注意的是，自5月12日國(guó)常會(huì)后，國(guó)內(nèi)鐵礦石、焦煤、螺紋鋼及熱卷期貨價(jià)格均已從高位回落超過10個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望未來，隨著全球疫苗產(chǎn)能覆蓋到大宗商品出口國(guó)，全球供需缺口及流動(dòng)性將逐漸恢復(fù)平衡，大宗商品價(jià)格終將回落。目前大宗商品價(jià)格已反映了當(dāng)前供需缺口及流動(dòng)性預(yù)期，除非資源國(guó)疫情加劇惡化導(dǎo)致供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，大宗商品價(jià)格才能維持強(qiáng)勢(shì)。而當(dāng)前全球流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的可能性不大，反而有可能慢慢縮緊。從近期各國(guó)央行的動(dòng)作來看，已有包括加拿大、英國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家央行縮減了購債速度。

　　另外，盡管此前美聯(lián)儲(chǔ)多次重申通脹上行將是暫時(shí)性的，并繼續(xù)維持其寬松政策。但美聯(lián)儲(chǔ)4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，有多位聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，未來可能會(huì)在某個(gè)時(shí)候討論縮減資產(chǎn)購買步伐的計(jì)劃。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年疫情以來首次發(fā)出可能縮減QE的信號(hào)。因此從流動(dòng)性來看，雖然短期內(nèi)全球流動(dòng)性仍維持充裕，但貨幣政策已有“調(diào)頭跡象”。

       從國(guó)內(nèi)角度來看，近期國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格過快上漲已引起國(guó)家重視，后續(xù)或有望出臺(tái)相關(guān)措施改善供需及成本問題。另外，5月18日發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著價(jià)格信號(hào)對(duì)原材料生產(chǎn)流通的引導(dǎo)作用持續(xù)釋放，大宗商品價(jià)格將逐步回歸供求基本面。預(yù)計(jì)全年P(guān)PI同比漲幅呈“兩頭低、中間高”走勢(shì)，下半年同比漲幅將有所回落。因此本輪大宗商品價(jià)格上漲將趨于平緩，或已臨近高點(diǎn)，供給端的恢復(fù)是大宗商品價(jià)格是否見頂?shù)年P(guān)鍵信號(hào)�！�

新華財(cái)經(jīng)   瑞達(dá)期貨研究院綜合整理

老瓜在路上

現(xiàn)在價(jià)格感覺要探底了，應(yīng)該是差不多了，畢竟經(jīng)濟(jì)發(fā)展不錯(cuò)，我周圍認(rèn)識(shí)的做企業(yè)的都是正常上班正常加班的狀態(tài)，甚至可能價(jià)格會(huì)反彈，反正今天浙江陶莊的廢鋼以及鐵屑都已經(jīng)漲了，

言承仁

明白了，看來還要漲。文章說的是漲幅回落，可不是說不再漲了甚至下跌。

wugehaoniu

漲是形勢(shì)所逼，不漲是控制所需

遠(yuǎn)祥

都怪老外瘋狂印超，把輸出外宅壓力