3500億國企結構調整基金正式成立 劍指中央特大型國有企業重組與去產能

寂靜天花板

總規模3500億元的中國國有企業結構調整基金9月26日在京正式成立。作為“國有資本運營公司”的試點，中國誠通（下稱誠通）牽頭發起這一基金，郵儲銀行等9家大型國企成為首批股東，基金80%的投資都將用在國有重點骨干企業結構調整上，包括央企的兼并重組、過剩產能退出通道機制建設、推動國企轉型升級和國際化發展等。
專家認為，作為管資本的重要嘗試，基金是一種國資運營的市場化手段。它的成立將起到一個引導作用，但不能由國有資本單打獨斗，應按照混合所有制的機制引入社會資本。在投資上，應當建立基金管理人與投資效益的利益共享、責任共擔機制。基金為中央特大型國有企業重組與去產能、消除僵尸企業提供了重要支持，但應警惕部分國企借助基金在兼并重組中盲目擴張規模而忽略了效益，更有專家擔憂基金會成為僵尸企業獲取輸血的新通道，而失去市場化退出的機會。
中國國有企業結構調整基金首期募集資金1310億元，是目前國內規模最大的私募股權投資基金。該基金共有10家國有企業作為股東。其中，中國誠通作為主發起人出資300億元，郵儲銀行出資500億元，招商局出資200億元，中國兵器、中石化、神華集團、中國移動、中國交建、北京金融街集團各出資50億元，中國中車出資10億元。
在9月26日的成立大會上，中國誠通集團總裁、國企結構調整基金董事長朱碧新表示，這只基金出資階段的十家企業中，有八家是中央特大國有企業，其中招商局產融結合比較好，中交集團在“一帶一路”布局非常好，此外，中石化、中車、中國移動、神華集團則都是大產業集團。
中國企業改革與發展研究會副會長周放生在接受21世紀經濟報道記者采訪時稱，剛成立的基金主要起一個引導作用，這為中央特大型國有企業的結構調整和整合提供了體制機制上的一個創新。“中央特大型國有企業的整合動輒上千億規模，設立3500億的基金并不能包打天下，基金只是一個引導。這個基金在投資的時候，一定要引入非公有資本進來，包括民營資本、外資資本，員工資本，要結合起來做投資項目。所以，應該引導更多社會資本進來。”周放生強調，基金一定要按照混合所有制的機制來做，不能由國有資本單打獨斗。
實際上，誠通在此前的一份債券募集說明書中透露，這一基金將由誠通及其他中央特大型國有企業出資占比60%-75%，社會資本的出資占比為25%-40%。
中國企業研究院首席研究員李錦告訴21世紀經濟報道記者，這一基金不是由政府（比如財政部）出資，而主要是由十來家中央特大型國有企業出資。“此前設立基金一般是政府啟動、政府批錢，現在政府主要是搭建這一平臺，實際上即使是虧損的中央特大型國有企業，其手中也都有相當的沉淀資金，由中央特大型國有企業出資可以把這些沉淀資金盤活。今后基金的出資可能是：政府搭臺、央企抬轎、銀行跟定、社會資本陪同的格局。”
李錦認為，由這幾家中央特大型國有企業出資，可能意味著他們在各自的領域，在兼并重組、推動轉型等方面將扮演更為重要的角色，“畢竟誰去投，錢就更有可能用在誰的身上，或是更多地用在誰的身上。”
值得注意的是，國資委兩大基金的另一只國有資本風險投資基金也已于上月成立，由中央特大型國有企業國新公司牽頭，設計總規模2000億。
李錦指出，和風險投資基金側重于新興產業相比，新設立的國企結構調整基金主要側重于傳統產業，這些產業一般規模較大，產能過剩，亟待提質增效，轉型升級。
朱碧新表示，基金將重點研究把基金用在調結構的項目上，9月26日就有四個子基金和直投項目簽約。基金希望80%的投資都用在國有重點骨干企業結構調整上。在調結構上，中央特大型國有企業重組與去產能是這只基金重要的投資方向。
這只基金將支持中央特大型國有企業的并購重組，重點支持在裝備制造、建筑工程、電力、鋼鐵、有色金屬、航運、建材、旅游和航空服務等領域的央企間進行“強強聯合”；促進通信、電力、汽車、油氣管道、海工裝備、航空貨運等領域中央特大型國有企業間的專業化重組整合；推動煤炭、電力、冶金等領域的優勢中央特大型國有企業實施全產業鏈整合；支持優勢中央特大型國有企業為獲取關鍵技術、戰略資源、知名品牌、市場渠道等方面開展境內外并購。
基金將采取的投資策略為，聯合上述領域的龍頭中央特大型國有企業，共同實施并購重組項目，其中基金主要進行財務投資，重在為行業整合者提供資金和網絡資源支持，目標是提高行業集中度。實際上，日前公布的《國務院辦公廳關于推動中央企業結構調整與重組的指導意見》已經明確提出了在中央特大型國有企業間開展強強聯合、推進企業內部資源整合、并購重組等方式，李錦認為，基金的成立正是以這些方式落實上述文件的重要舉措。
值得注意的是，基金所提的重組整合都是中央特大型國有企業之間的，國資委研究中心研究員胡遲告訴21世紀經濟報道記者，中央特大型國有企業統一歸國務院國資委監管，屬于同一所有者框架內的重組整合，因而更容易操作。
周放生認為，不要通過兼并重組去盲目地擴大規模。“我們現在已經產能過剩了，如果有些中央特大型國有企業還只想把規模做大，然后拿基金來支持，這個方向就錯了。兼并重組不是去把一個虧損企業吸收就夠了，基金應支持中央特大型國有企業做強、做優，提高活力和競爭力。”
在去產能方面，基金提出幫助中央特大型國有企業去產能、清退低效無效資產。建立資產退出機制和通道，重點助力鋼鐵、煤炭、電解鋁、水泥等產能過剩行業的“去產能”，促進僵尸企業、低效無效資產的清理，以及與中央特大型國有企業主業無互補性、協同性的低效業務和資產的退出。
早在今年5月，誠通就和國新、中煤集團、神華集團共同出資組建國源煤炭資產管理有限公司，作為中央特大型國有企業煤炭資產管理平臺，目標是推動中央特大型國有企業化解煤炭過剩產能和實現煤炭產業脫困發展。
李錦表示，鋼鐵煤炭去產能一共拿出了1000多億（其中鋼鐵可能需要300億，其余是煤炭），但是這個錢對去產能來講是不夠用的，只是啟動資金，今年要在11月份完成全年去產能的任務壓力非常大，基金的設立對于煤鋼等行業去產能無疑是“雪中送炭”。
他認為，首期資金已到位，基金使用的順序可能是“先雪中送炭，后錦上添花”，即先打好去產能硬仗，再推動兼并重組、轉型升級等任務。
而周放生則擔憂，這個平臺會不會又變成政府對僵尸企業輸血的新手段。“如果是輸血的話，這就讓僵尸企業不通過市場化的方式退出，而是通過行政的辦法來讓他們延續，耗費更多的社會資源，方向就完全錯了。”

今年7月22日，國務院已經批準成立了中國國有企業結構調整基金股份有限公司，這一公司已于本月在北京市西城區注冊成立。這一公司制產業基金，將接受國資委的指導，國務院國資委成立基金協調領導小組，指導基金開展工作，督促落實國家戰略。基金采取股份有限公司的法律形式，設股東大會、董事會和監事會，審議和決定基金的重大事項，并對基金的經營進行監督。
基金委托誠通基金管理有限公司作為管理人，執行基金管理事務，管理人承擔尋求、分析并判斷投資及投資退出機會，并開展投資盡職調查、設計投資架構、執行投資談判、執行投后管理等工作。誠通介紹，基金將采取股權投資、參投子基金和債權投資三種投資方式。
李錦表示，國有資本市場化運作的根本就是向管資本轉變，建立“國資委-投資運營公司-國企”的三層框架，而設立基金正是打造中間國資投資經營平臺的重要手段。“這次不管風險投資基金也好，結構調整基金也好，都是采用這種基金的方式，并且采用這種股份制運營的方式，這和政府劃撥資金是完全不同的，前者的本質上就是市場化。”
誠通是國資委確立的國有資本運營公司的試點之一，誠通表示，國資委將基金組建工作作為“國有資本運營公司試點的重要任務”交給了自己。未來將圍繞國家產業布局和行業政策，廣泛開展市場化項目研究，并以市場化機制作為基金運作的基本導向。
在基金投資人招募、基金管理團隊選聘、基金業績考核、子基金管理人選擇、中介機構使用等方面，保證基金投資的安全和效益，促進國有資產保值增值。
基金設投資決策委員會（簡稱“投委會”）將根據基金董事會的授權，審議決定投資限額范圍內的對外投資、資產購置、擔保、融資等重大交易。
周放生則強調，基金在運作上一定要汲取此前的教訓，建立投資人與投資效益的利益共享、責任承擔機制。
“歷史上中央特大型國有企業投資失誤不計其數，過去的教訓最關鍵的就是投資的項目團隊的利益沒有跟項目的利益捆綁一起，無法一榮則榮、一損則損，風險共擔、利益共享，而是失敗了前者也不承擔責任，甚至這里面的投資還有很多腐敗的問題，已經有大量的案例證明了這一點。”

未來第一站

最后一段是關鍵，汲取此前的教訓，呵呵
周放生則強調，基金在運作上一定要汲取此前的教訓，建立投資人與投資效益的利益共享、責任承擔機制。
“歷史上中央特大型國有企業投資失誤不計其數，過去的教訓最關鍵的就是投資的項目團隊的利益沒有跟項目的利益捆綁一起，無法一榮則榮、一損則損，風險共擔、利益共享，而是失敗了前者也不承擔責任，甚至這里面的投資還有很多腐敗的問題，已經有大量的案例證明了這一點。”

面壁深功

大宏觀沒得說，微觀上應該同時導入創新資金。

伯努利111

錢給國企就是浪費，占據社會那么大資源才產生那么一丁點成績，

常大爺

國企去產能還要花納稅人的錢？？？這是誰想的點子啊？？？尼瑪自己巨無霸壟斷企業自己都不能把這點事干了要你們有什么用啊！

guilang

本來去產能只是部分企業（行業）的任務，企業重組更是他們自己的事，成立這種基金會是要把所有人都綁上這家戰車上么，然后把風險分擔給其他不相關的人？

一重科技

中國經濟，成也國企，敗也國企……

albert.tang

一重科技 發表于 2016-9-29 09:10
中國經濟，成也國企，敗也國企……

泱泱國企動輒幾億、幾十個億的花，反正不是自己的錢，還能撈一些到自己的兜里。反觀有些小企業，饑腸轆轆，舉步維艱。

淡然

國企全部轉為民營才是根本出路。體制不變，一味輸血，無法解決根本問題。

Venerealulcer

伯努利111 發表于 2016-9-29 08:04
錢給國企就是浪費，占據社會那么大資源才產生那么一丁點成績，

2015年稅收占比：
第三產業54.8%（服務行業，通訊，交通等）。
第二產業45.1%（工業，建筑等）
第一產業農業種植業是補貼的
國企稅收占比是22.5%，也就是將近4萬億
我比較好奇占比近1/4總稅收，這點成績算小還是算大？
PS：三桶油煉油是虧錢的，保利很多項目承建是補貼住房的，南北車海外搶占市場吊打日
本，美國很多項目是保本的，而針對中鐵，中航十三局這些亂七八糟的企業，干的很
多活更多是基建項目，民生行業，不賺錢……
雖然我也承認很多企業例如某動，某通做的很多事很操蛋。
但是很多事你不知道不代表沒有。