破八之后——中國(guó)經(jīng)濟(jì)何處去

掃街

7月13日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中上半年GDP增速下跌至7.6%，雖然這個(gè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，但是形勢(shì)依然嚴(yán)峻，從2009年年初的三年多以來(lái)首次“破八”， 過(guò)去十年間僅高于2009年1季度 6.6%。

為了對(duì)沖今年上半年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)下滑，中國(guó)決策層吸取了2008年經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)干預(yù)過(guò)遲的教訓(xùn)，中國(guó)政府開(kāi)始采取了放開(kāi)項(xiàng)目審批、增加貸款、降低存款準(zhǔn)備金率、降息等措施刺激經(jīng)濟(jì)。其中在6月7日和7月5日一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息更是出乎市場(chǎng)的預(yù)料。

對(duì)此各方褒貶不一，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下滑是今年以來(lái)包括房地產(chǎn)調(diào)控措施在內(nèi)的促結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的正常調(diào)整，也有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的速度已經(jīng)超出了正常范圍，要防止2008年金融危機(jī)重演的風(fēng)險(xiǎn)。

這反映出各方對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷仍然存在分歧，要對(duì)當(dāng)局的應(yīng)對(duì)措施作出評(píng)價(jià)以及預(yù)測(cè)和建議后續(xù)政策走向，都必須對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷。

部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始趨穩(wěn)，二季度成為此輪經(jīng)濟(jì)下滑的底部；另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，說(shuō)二季度見(jiàn)底仍然言之過(guò)早。比如高盛認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)將小幅反彈，而摩根大通則認(rèn)為“市場(chǎng)參與者幾乎未找到最近中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新加速的跡象”

如同拐點(diǎn)只能在事后確認(rèn)一樣，經(jīng)濟(jì)增速是否見(jiàn)底，只有通過(guò)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)才能判斷出，但是沒(méi)有人能夠未卜先知，因此只能通過(guò)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。

尤其是考慮到中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往受到多方力量干擾，如中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝在微博上表示，二季度的工業(yè)增加值第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)存在矛盾，

劉煜輝表示，二季度工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)才9.4% ，比1季度回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)占GDP的比重穩(wěn)定在40%，這樣就拉低GDP增速0.88個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)二季度增長(zhǎng)也才7.7%，比1季度也才提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，而2季度GDP增速居然能達(dá)到7.6%。

在中國(guó)這樣一個(gè)快速增長(zhǎng)和變化的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，歐美成熟經(jīng)濟(jì)體適用的一些先行指標(biāo)的預(yù)測(cè)效果并不好，一些機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖建立起自己的預(yù)測(cè)體系和先行指標(biāo)，如渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩就曾經(jīng)用挖掘機(jī)和輪式裝載機(jī)的銷(xiāo)量來(lái)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)也曾經(jīng)在公開(kāi)場(chǎng)合表示比較注重用電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行貸款量三個(gè)先行指標(biāo)。

在實(shí)踐中，一些指標(biāo)較好地預(yù)測(cè)出2008年底的經(jīng)濟(jì)放緩，也較好地預(yù)測(cè)出隨后的復(fù)蘇。包括制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量、鋼鐵產(chǎn)量、經(jīng)合組織先行指數(shù)等指標(biāo)。

從采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）來(lái)看，6月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近七個(gè)月來(lái)的新低，也接近經(jīng)濟(jì)榮枯的分界線(xiàn)50%。
6月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有下行壓力。但結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，本月回落具有一定的季節(jié)性，每年6月份往往都會(huì)有所回落，今年回落幅度為歷年中最低，顯示經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)正在形成。
但是從PMI的細(xì)分指標(biāo)來(lái)看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能并不如總指數(shù)顯示的那么樂(lè)觀，其中6 月新出口訂單指數(shù)為 47.5%，比上月回落 2.9 個(gè)百分點(diǎn)，2012 年以來(lái) 1 月和6 月的新出口訂單指數(shù)低于50%警戒線(xiàn)水平，顯示外圍需求確實(shí)面臨壓力。
內(nèi)需方面，新訂單指數(shù)回落到50%以?xún)?nèi)，為49.2%；采購(gòu)量指數(shù)顯著下降。本月采購(gòu)量指數(shù)為46.9%，比上月下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。
而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升，雖然 2005-2011 年 4-5 月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比均值為正，但 2012年產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回升幅度高于歷史均值，需警惕需求持續(xù)疲弱下，企業(yè)進(jìn)一步去庫(kù)存會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。
另外，從細(xì)分指標(biāo)分析可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象非常突出。制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.2%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月處在50%以?xún)?nèi)；而生產(chǎn)指數(shù)雖有回落，但仍達(dá)到52.0%，二者差距達(dá)到2.8個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)合組織先行指數(shù)也反映了類(lèi)似的趨勢(shì)，經(jīng)合組織的先行指標(biāo)就包括化肥、機(jī)動(dòng)車(chē)產(chǎn)量，以及樓房開(kāi)工量。
經(jīng)合組織7月9日發(fā)布的消息顯示，經(jīng)合組織最新綜合先行指數(shù)顯示，大多數(shù)經(jīng)合組織主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，而主要經(jīng)合組織非成員經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幅度更為明顯。其中中國(guó)和印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，且經(jīng)濟(jì)活力低于長(zhǎng)期趨勢(shì)。
鐵路貨運(yùn)量也顯示出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍度下降。據(jù)上海商報(bào)的報(bào)道，上半年因貨源少、施工、天氣等因素 全國(guó)鐵路貨運(yùn)量增幅僅2．5％。雖然客運(yùn)有所增長(zhǎng)，但全國(guó)貨運(yùn)卻步入下降通道。
發(fā)電量、鋼鐵和水泥等數(shù)據(jù)也被認(rèn)為是有效的先行指標(biāo)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月全國(guó)發(fā)電量為3934億千瓦時(shí)，同比零增長(zhǎng)，增速較5月份的2.7%大幅回落，為近一年最低數(shù)據(jù)。
但水泥和鋼材卻顯示出相反地趨勢(shì)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，1-6月累計(jì)產(chǎn)量9.94億噸，同比增長(zhǎng)5.5%，較1-5月份增速上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中5月和6月單月水泥產(chǎn)量看，均在2億噸以上，是歷年單月產(chǎn)量最高水平，2011年6月最高水平是1.97億噸。由此可以看出，國(guó)內(nèi)水泥需求絕對(duì)量仍保持高位。
鋼材上半年產(chǎn)量達(dá)到46744萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%，就6月份來(lái)看，當(dāng)月鋼材產(chǎn)量8447萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%；。
這顯示出從四月份開(kāi)始實(shí)施的寬松的系列經(jīng)濟(jì)刺激政策在開(kāi)始顯示出效果，尤其是在基建固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.4%，較5月20.1%上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月同比增速為21.2%，高于5月19.9%；用PPI消脹后，實(shí)際同比增速23.8%，升幅更為明顯。
在刺激政策的作用下，基建和固定資產(chǎn)投資再次拉動(dòng)工業(yè)回升，中金公司發(fā)布的分析報(bào)告顯示，工業(yè)增加值5月和6月環(huán)比分別增長(zhǎng)0.90%和0.76%，顯著高于4月0.37%。由此帶動(dòng)二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，高于一季度的1.6%。
在基建投資和房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖以及銀行降息的帶動(dòng)下，6月份新增貸款達(dá)到9198億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。
但從貸款期限與部門(mén)結(jié)構(gòu)分析，在需求持續(xù)低迷背景下，企業(yè)短期貸款的不斷回升表明企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不暢，這或意味著企業(yè)庫(kù)存較高，未來(lái)持續(xù)的去庫(kù)存壓力較大。其次，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)平穩(wěn)，固定投資需求無(wú)明顯回升。
從當(dāng)前的各種跡象來(lái)看，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然低迷，二季度的經(jīng)濟(jì)回暖主要是受益于刺激政策帶來(lái)的基建投資增加與房產(chǎn)銷(xiāo)售回暖，實(shí)體制造業(yè)受到企業(yè)去庫(kù)存和去杠桿活動(dòng)的制約仍然低迷。
在消費(fèi)需求和外部需求不振的背景下，如果堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不放松，考慮到地方融資平臺(tái)和投資回報(bào)率下降的問(wèn)題，再次通過(guò)基建項(xiàng)目和放松銀根的方式刺激經(jīng)濟(jì)將更為困難，付出的代價(jià)也將更為高昂。

xiaoyetongxu

搶沙發(fā)。。。。。。。。。。。。。。。。。

大海無(wú)邊

破八其他的不清楚，估計(jì)地方債務(wù)可能就捂不住了，各個(gè)貪污的案件就會(huì)很快的浮出水面，機(jī)械方面的日子可能就更難做了

everfree

必須開(kāi)發(fā)新稅種，必須的！

風(fēng)隨意

地板坐上，慢慢看好戲

leftwall

看下一季度……

小馬過(guò)河

除了到手的工資其他任何數(shù)據(jù)都值得懷疑。

小樓聽(tīng)雨hn

數(shù)據(jù)什么的看得頭暈?zāi)X脹，俺就看到秦皇島貨運(yùn)碼頭被煤埋了，往年這個(gè)時(shí)候是要高喊“電荒”、“煤荒”的。

xiaoshxin

估計(jì)快要全面崩盤(pán)了