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7月13日，中國國家統計局發布上半年各項經濟數據，其中上半年GDP增速下跌至7.6%，雖然這個數據好于市場的悲觀預期，但是形勢依然嚴峻，從2009年年初的三年多以來首次“破八”， 過去十年間僅高于2009年1季度 6.6%。 為了對沖今年上半年以來的經濟下滑，中國決策層吸取了2008年經濟下滑時干預過遲的教訓，中國政府開始采取了放開項目審批、增加貸款、降低存款準備金率、降息等措施刺激經濟。其中在6月7日和7月5日一個月內連續兩次降息更是出乎市場的預料。 對此各方褒貶不一，部分經濟學家認為，當前的經濟下滑是今年以來包括房地產調控措施在內的促結構調整政策的正常調整，也有部分市場人士認為，當前經濟下滑的速度已經超出了正常范圍，要防止2008年金融危機重演的風險。 這反映出各方對當前的宏觀經濟形勢的判斷仍然存在分歧，要對當局的應對措施作出評價以及預測和建議后續政策走向，都必須對經濟形勢作出判斷。 部分研究機構認為，當前經濟形勢已經開始趨穩，二季度成為此輪經濟下滑的底部；另外一種觀點認為，說二季度見底仍然言之過早。比如高盛認為下半年經濟將小幅反彈，而摩根大通則認為“市場參與者幾乎未找到最近中國經濟活動重新加速的跡象” 如同拐點只能在事后確認一樣，經濟增速是否見底，只有通過后續的經濟走勢才能判斷出，但是沒有人能夠未卜先知，因此只能通過經濟的先行指標來觀察經濟的走勢。 尤其是考慮到中國統計數據往往受到多方力量干擾，如中國社會科學院金融重點實驗室主任、中國經濟評價中心主任劉煜輝在微博上表示，二季度的工業增加值第三產業數據和GDP數據存在矛盾， 劉煜輝表示，二季度工業增加值同比增長才9.4% ，比1季度回落2.2個百分點，工業占GDP的比重穩定在40%，這樣就拉低GDP增速0.88個百分點；第三產業二季度增長也才7.7%，比1季度也才提高0.2個百分點，而2季度GDP增速居然能達到7.6%。 在中國這樣一個快速增長和變化的發展中經濟體，歐美成熟經濟體適用的一些先行指標的預測效果并不好，一些機構和經濟學家試圖建立起自己的預測體系和先行指標，如渣打銀行經濟學家王志浩就曾經用挖掘機和輪式裝載機的銷量來作為中國經濟的先行指標。國務院總理李克強也曾經在公開場合表示比較注重用電量、鐵路貨運量和銀行貸款量三個先行指標。 在實踐中，一些指標較好地預測出2008年底的經濟放緩，也較好地預測出隨后的復蘇。包括制造業采購經理人指數、發電量、鐵路貨運量、鋼鐵產量、經合組織先行指數等指標。 從采購經理人指數（PMI）來看，6月份，中國制造業PMI為50.2%，比上月回落0.2個百分點，創下近七個月來的新低，也接近經濟榮枯的分界線50%。
6月份，中國制造業PMI為50.2%，比上月回落0.2個百分點，顯示當前經濟發展仍有下行壓力。但結合歷史數據來看，本月回落具有一定的季節性，每年6月份往往都會有所回落，今年回落幅度為歷年中最低，顯示經濟趨穩的基礎正在形成。
但是從PMI的細分指標來看，實際經濟運行可能并不如總指數顯示的那么樂觀，其中6 月新出口訂單指數為 47.5%，比上月回落 2.9 個百分點，2012 年以來 1 月和6 月的新出口訂單指數低于50%警戒線水平，顯示外圍需求確實面臨壓力。
內需方面，新訂單指數回落到50%以內，為49.2%；采購量指數顯著下降。本月采購量指數為46.9%，比上月下降3.9個百分點。
而產成品庫存指數已經連續兩個月回升，雖然 2005-2011 年 4-5 月份產成品庫存指數環比均值為正，但 2012年產成品庫存指數回升幅度高于歷史均值，需警惕需求持續疲弱下，企業進一步去庫存會加大經濟下行壓力。
另外，從細分指標分析可以發現，當前實體經濟中產能過剩的現象非常突出。制造業新訂單指數為49.2%，比上月回落0.6個百分點，連續兩個月處在50%以內；而生產指數雖有回落，但仍達到52.0%，二者差距達到2.8個百分點。
經合組織先行指數也反映了類似的趨勢，經合組織的先行指標就包括化肥、機動車產量，以及樓房開工量。
經合組織7月9日發布的消息顯示，經合組織最新綜合先行指數顯示，大多數經合組織主要經濟體經濟活動放緩，而主要經合組織非成員經濟體經濟增長放緩幅度更為明顯。其中中國和印度經濟增長明顯放緩，且經濟活力低于長期趨勢。
鐵路貨運量也顯示出經濟活動的活躍度下降。據上海商報的報道，上半年因貨源少、施工、天氣等因素 全國鐵路貨運量增幅僅2．5％。雖然客運有所增長，但全國貨運卻步入下降通道。
發電量、鋼鐵和水泥等數據也被認為是有效的先行指標。國家統計局7月13日公布的數據顯示，6月全國發電量為3934億千瓦時，同比零增長，增速較5月份的2.7%大幅回落，為近一年最低數據。
但水泥和鋼材卻顯示出相反地趨勢，根據統計局統計的數據，1-6月累計產量9.94億噸，同比增長5.5%，較1-5月份增速上升0.5個百分點。其中5月和6月單月水泥產量看，均在2億噸以上，是歷年單月產量最高水平，2011年6月最高水平是1.97億噸。由此可以看出，國內水泥需求絕對量仍保持高位。
鋼材上半年產量達到46744萬噸，同比增長6.1%，就6月份來看，當月鋼材產量8447萬噸，同比增長6.7%；。
這顯示出從四月份開始實施的寬松的系列經濟刺激政策在開始顯示出效果，尤其是在基建固定資產投資領域。
國家統計局公布的數據顯示，6月固定資產投資累計同比增長20.4%，較5月20.1%上升0.3個百分點；當月同比增速為21.2%，高于5月19.9%；用PPI消脹后，實際同比增速23.8%，升幅更為明顯。
在刺激政策的作用下，基建和固定資產投資再次拉動工業回升，中金公司發布的分析報告顯示，工業增加值5月和6月環比分別增長0.90%和0.76%，顯著高于4月0.37%。由此帶動二季度GDP環比增長1.8%，高于一季度的1.6%。
在基建投資和房地產銷售回暖以及銀行降息的帶動下，6月份新增貸款達到9198億元，超出市場預期。
但從貸款期限與部門結構分析，在需求持續低迷背景下，企業短期貸款的不斷回升表明企業日常生產經營現金流不暢，這或意味著企業庫存較高，未來持續的去庫存壓力較大。其次，企業中長期貸款增長平穩，固定投資需求無明顯回升。
從當前的各種跡象來看，當前整體經濟活動仍然低迷，二季度的經濟回暖主要是受益于刺激政策帶來的基建投資增加與房產銷售回暖，實體制造業受到企業去庫存和去杠桿活動的制約仍然低迷。
在消費需求和外部需求不振的背景下，如果堅持房地產調控不放松，考慮到地方融資平臺和投資回報率下降的問題，再次通過基建項目和放松銀根的方式刺激經濟將更為困難，付出的代價也將更為高昂。
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發表于 2012-7-14 19:15:04
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